Сташкова, Ирина Владимировна

Бухгалтерский учет и анализ денежных потоков в организациях черной металлургии

Москва

Кафедра Бухгалтерского учета и анализа хозяйственной деятельности

БУХГАЛТЕРСКРШ УЧЕТ И АНАЛИЗ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ В ОРГАНИЗАЦИЯХ ЧЕРНОЙ МЕТАЛЛУРГИИ

Специальность: 08.00.12 - Бухгалтерский учет, статистика

Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Научный руководитель -кандидат экономических наук, профессор ВЗФЭИ Бакулина В.К.

Москва 2006

2 СОДЕРЖАНИЕ

стр.

ВВЕДЕНИЕ....................................................................................... 3

ГЛАВА 1. СУЩНОСТЬ, СОДЕРЖАНИЕ И ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ И РЕГУЛИРОВАНИЯ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ........................................................................... 10

1.1, Экономическая природа и сущность денежных потоков как теоретическая база концепции управления оборотом денежных средств коммерческих организаций............................................. 10

1.2. Роль нормативно-правового регулирования денежных средств в построении достоверной системы учета и отчетности............................................................................. 29

ГЛАВА 2. БУХГАЛТЕРСКИЙ УЧЕТ И ОТЧЕТПОСТЬ О ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКАХ В ОРГАПИЗАЦИЯХ ЧЕРНОЙ МЕТАЛЛУРГИИ................................................................... 38

2.1. Особенности формирования потоков денежных средств в организациях черной металлургии....................................................... 38

2.2. Бухгалтерский учет денежных средств при применении различных форм расчетов........................................................................ 50

2.3. «Отчет о движении денежных средств» и его информативность в условиях интеграции российских и международных стандартов.............................................................................. 65

ГЛАВА 3. ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ КАК ИНСТРУМЕНТ

УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ............................ 90

3.1. организация комплексного анализа денежных потоков........................................................................................................ 90

3.2. Взаимосвязь показателей денежных потоков с оценкой финансового состояния организации...................................................................... 115

3.3. Анализ денежных потоков в обосповании управленческих решений 142

ЗАКЛЮЧЕНИЕ........................................................................................... 154

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ...................................................................................... 162

ПРИЛОЖЕНИЯ НА 47 ЛИСТАХ

3 ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы исследования. Переход России к рыночным отношениям неоднозначно сказался на финансовом состоянии большинства отечественных организаций: многие успешно адаптировались к изменяюш;имся условиям внешней среды, открытости внешнего рынка, самостоятельности в принятии управленческих решений, другие перешли в категорию неплатежеспособных или банкротов. Одной из основных причин неадекватного реагирования на изменения экономических законов страны явилась неэффективная политика управления денежными потоками. Между тем, в условиях рыночной экономики особую значимость приобретает способность хозяйствующего субъекта активно воздействовать на формирование денежных потоков, принимать меры по их наращиванию, заблаговременно прогнозировать платежеспособность потенциальных заказчиков и потребителей, выбирать наиболее эффективные формы расчетов, способствующие ускорению оборачиваемости денежных средств.

Поиск путей увеличения денежных поступлений и более рационального их использования требует решения целого ряда теоретических и практических задач, связанных с управлением денежным оборотом. Именно этими обстоятельствами, в первую очередь, можно объяснить пристальное внимание ученых-экономистов к исследованиям, посвященным разработке научных подходов к управлению денежными потоками, выявлению особенностей их функционирования в общественном производстве в целом и в отдельных сферах деятельности.

Особую актуальность проблема поиска путей интенсификации денежных потоков имеет в черной металлургии. Это объясняется значительными финансовыми ресурсами, вовлеченными в сферу ее деятельности, высокими инвестиционными затратами, изношенным состоянием основных средств, противодействующим повышению конкурентоспособности отрасли как на мировом, так и внутреннем рынках.

4 Изучение специальной литературы показало, что большинство

современных исследований, посвященных проблемам учета и анализа денежных потоков, основывается на применении зарубежного опыта, без учета специфики развития России в период формирования рыночной экономики. Между тем особенности экономических преобразований в России требуют более углубленного исследования проблем, связанных с управлением денежными потоками, включая организацию бухгалтерского учета и экономического анализа.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является систематизация понятийного аппарата денежных потоков как теоретической основы для управления ими, разработка практических рекомендаций по дальнейшему развитию бухгалтерского учета потоков денежных средств при применении различных форм расчетов, а также обоснование теоретико-методологических и прикладных положений комплексного экономического анализа как инструмента выявления резервов укрепления финансового состояния в организациях черной металлургии.

В соответствии с поставленной целью и логическим построением работы определены следующие задачи исследования:

• систематизировать теоретические подходы отечественных и зарубежных ученых к раскрытию понятия «денежный поток», основы его классификации;

• исследовать нормативно-правовую базу бухгалтерского учета и отчетности о денежных потоках;

• определить характерные особенности формирования потоков денежных средств в организациях черной металлургии;

• дать оценку действующей практике бухгалтерского учета денежных потоков в условиях применения различных форм расчетов;

• сформулировать методический подход к проведению комплексного анализа денежных потоков коммерческой организации;

• разработать систему оценочных показателей денежных потоков во взаимосвязи с финансовым состояниям организации, оценить возможность применения их при проведении комплексного анализа в организациях черной металлургии;

• обосновать целесообразность применения показателей нераспределенной прибыли и чистых денежных потоков по видам деятельности при оценке финансово-хозяйственной деятельности.

Предмет и объект исследования. Предметом исследования являются теоретические, организационно-методические и практические вопросы формирования и использования денежных потоков. Объектом исследования является финансово-хозяйственная деятельность организаций черной металлургии Челябинской области: ОАО ЧЭМК, 000 «МЕТЭКС», 000 «Нова Мет».

Теоретической и методологической осиовой исследования послужили научно-методические разработки отечественных и зарубежных авторов в области бухгалтерского учета и анализа денежных потоков, материалы научных конференций, семинаров и учебных изданий по теме диссертации.

Диссертационное исследование основывается на научных работах отечественных ученых: И.Т. Балабанова, М.П. Березиной, И.А. Бланка, В.В. Бочарова, Я.В. Соколова, Е.М. Сорокиной, Ю.А. Бабаева, М.И. Баканова, Л.Т. Гиляровской, Д.А. Ендовицкого, О.В. Ефимовой, М.Н. Крейниной, В.Д. Новодворского, В.В. Ковалева, В.Ф. Палия, Г.В. Савицкой, Р.С. Сайфулина, Л.В. Сотниковой, А.Н. Хорина, А.Д. Шеремета и др., а также на положениях трудов зарубежных авторов Л.А. Бернстайна, Ю. Бригхема, Л. Гапенски, Дж. К. Ван Хорна, Ж. Перар.

Научные, методологические и практические результаты, полученные отечественными и зарубежными исследователями по проблемам оборота денежных средств, имеют фундаментальное значение в экономической науке. Однако следует отметить, что категория «денежного потока» представляет собой область знании, экономическая сущность которой меняется под

воздействием политических и экономических факторов, специфики финансовых взаимоотношений между государством и хозяйствующими субъектами. В этих условиях возникают все новые вопросы, связанные с формированием денежных потоков, необходимостью комплексной оценки влияния их на финансовое состояние в конкретно складывающихся условиях хозяйствования.

В процессе исследования использовались принципы системного, комплексного, логического подходов с применением экономико-математических методов (графического, моделирования, корреляции, балансового обобщения) и снециальных приемов (элиминирования, группировок, приемов динамического, структурного, коэффициентного и индексного анализа), эвристических методов.

Научная новизна исследования заключается в теоретическом обобщении и разработке рекомендаций по совершенствованию системы бухгалтерского учета денежных потоков, организационно-методических подходов к анализу движения денежных средств при комплексной оценке финансового состояния организации. Диссертантом получен ряд научных и практических результатов, выносимых на защиту:

• сформулировано авторское определение денежных потоков на основе концепции единства трех направлений (по экономической сущности, по формам осуществления, по роли в управлении), которое позволяет повысить научную обоснованность разрабатываемых и принимаемых управленческих рещений в области финансового планирования и учета;

• выявлены общие и специфические закономерности формирования и использования денежных потоков в организациях черной металлургии, обусловленные как спецификой развития отечественной экономики, так и управлением финансовыми средствами в самих организациях;

• разработаны рекомендации по соверщенствованию бухгалтерского учета денежных потоков в зависимости от применяемых форм расчетов;

7

• выделены организационно-методические этапы в проведении комплексного анализа денежных потоков;

• предложена система оценочных показателей, отражающих непосредственную взаимосвязь денежных потоков и финансового состояния организации черной металлургии, а именно показателей ликвидности, платежеспособности и рентабельности; разработан алгоритм исчисления весовой значимости коэффициентов, включаемых в модель комплексной оценки денежных потоков с применением метода долевого участия;

• обоснованы рекомендации для принятия управленческих решений о распределении прибыли с учетом структуры чистого денежного потока по видам деятельности, направленные на уменьшение риска утраты платежеспособности организациями, имеющими стабильную доходность.

Практическая значимость исследования. Рекомендации, разработанные по результатам исследования, направлены на совершенствование действующей системы бухгалтерского учета денежных потоков в условиях применения различных форм расчетов. Рассмотренная методика комплексной оценки взаимосвязи денежных потоков и финансового состояния позволяет выявить резервы укрепления финансового положения и оценить эффективность политики управления оборотом денежных средств в организациях черной металлургии на стадии текущего и перспективного планирования.

Апробация и реализация исследования. Основные теоретические и практические результаты диссертационного исследования докладывались и обсуждались на международных и региональных научно-практических конференциях, совещаниях в организациях, по материалам которых велось исследование. Выводы, представленные в диссертации, прошли апробацию в деятельности 000 «Нова Мет», ОАО ЧЭМК. В частности, 000 «Нова Мет» приняты рекомендации по ведению бухгалтерского учета при применении различных форм расчетов и формированию аналитической информации о

8 денежных потоках; ОАО ЧЭМК применяет методику комплексного анализа

денежных потоков при оценке хозяйственно-финансовой деятельности и формировании финансовой политики (акты о внедрении прилагаются).

Кроме того, ряд основных положений работы использовался в учебном процессе Челябинского филиала ВЗФЭИ при чтении лекций по курсам: «Бухгалтерский учет», «Анализ финансовой отчетности», «Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности», а также при разработке рабочих программ и учебно-методических карт по указанным дисциплинам.

Публикации. Основные положения диссертации отражены в десяти публикациях общим объемом 2,42 п.л.

Объем и структура работы Структура работы обусловлена поставленной целью и задачами исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы, включающего 127 наименований. Теоретический и практический материал изложен на 172 страницах, включает 17 рисунков, 31 таблицу, 49 формул, 29 приложений.

Во введении обоснована актуальность темы исследования, определены цель, задачи, объект и предмет исследования; раскрыта методологическая и информационная база исследования, приведена характеристика теоретической и практической значимости полученных результатов, представлена апробация результатов исследования.

Первая глава «СУЩНОСТЬ, СОДЕРЖАНИЕ И ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ И РЕГУЛИРОВАНИЯ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ» посвящена изучению экономической сущности денежных потоков. Рассматриваются существующие подходы к определению понятия «денежные потоки» и на основе обобщения точек зрения, имеющихся в современной литературе, дается авторское определение. Приведена классификация денежных потоков с позиции принятия управленческих решений.

9 Во второй главе «БУХГАЛТЕРСКИЙ УЧЕТ И ОТЧЕТНОСТЬ

О ДЕНЕЖНЫХ НОТОКАХ В ОРГАНИЗАЦИЯХ ЧЕРНОЙ МЕТАЛЛУРГИИ»

рассматриваются проблемы бухгалтерского учета денежных потоков в условиях применения различных форм расчетов и предлагаются пути разрешения, а также раскрываются особенности формирования показателей «Отчета о движении денежных средств» в условиях интеграции российских и международных стандартов учета и дается оценка информативности действующей отчетности.

В третьей главе «ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ КАК ИНСТРУМЕНТ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ» представлен комплексный теоретико-методологической подход к анализу денежных потоков. В частности, особое внимание уделено изучению взаимосвязи денежных потоков и финансового состояния предприятия на основе трех групп показателей: ликвидности, платежеспособности и доходности, представлен расчет комплексного показателя. Апробация методики анализа денежных потоков, на примере исследуемых организаций за трехлетний период, позволила автору определить основные тенденции в политике управления денежными потоками. Особое внимание уделено принятию управленческих решений в условиях расхождения финансового результата и чистого денежного потока.

В заключении обобщены результаты исследования, сформулированы основные выводы и даны рекомендации по совершенствованию бухгалтерского учета и анализа денежных потоков.

10

ГЛАВА 1. СУЩНОСТЬ, СОДЕРЖАНИЕ Н ТЕОРЕТИЧЕСКНЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ И РЕГУЛИРОВАНИЯ ДЕНЕЖНЫХ НОТОКОВ

1.1. Экономическая природа и сущность денежных нотоков как теоретическая база концепции управления оборотом денежных средств коммерческих организаций

Несмотря на позитивные сдвиги в отечественной экономике, остается еще немало проблем, от решения которых в конечном счете зависит успех рыночных преобразований в России. Одна из них - низкая эффективность функционирования денежных потоков хозяйствующих субъектов. Именно проблема неэффективного управления и отсутствие условий контроля за формированием финансовых ресурсов, неотработанность механизма составления прозрачной отчетности, связанной с движением денежного капитала, является серьезным препятствием привлечения средств инвесторов, интеграции российских и зарубежных компаний, повышения конкурентоспособности продукции отечественных производителей на мировом рынке.

Сложившаяся ситуация требует принятия стабилизирующих мер как со стороны государства в виде законодательных актов, так и со стороны организаций, которые должны быть заинтересованы в повышении информационной прозрачности сделок с участием денежного капитала. При этом особого внимания заслуживает состояние системы бухгалтерского учета и анализа денежных потоков в самих организациях, поскольку они представляют собой основной инструмент контроля за состоянием денежных отношений, рационального использования финансовых ресурсов, выявления резервов финансово-хозяйственной деятельности.

Денежные потоки, обслуживая весь финансово-хозяйственный цикл, являются своего рода «кровеносной системой организаций» и представляют собой движение финансовых ресурсов, которые с одной стороны, отражают их формирование в виде выручки от продаж, а с другой, в виде процесса

11

возмещения инвестированного в нреднриятие капитала на приобретение средств производства, оплату труда работников и расчетов с бюджетом по налогам. Приращенная величина денежных средств характеризует текущую деятельность коммерческой организации и представляет собой ее внутренние источники финансирования (см. схему на рис. 1.1.).

Рис. 1.1. Воспроизводственный процесс денежных потоков коммерческой организации [45, с. 11]

где Д - первоначально инвестированные денежные средства;

С - фонд возмещения;

СП - средства производства (орудия и предметы труда);

ФОТ - фонд оплаты труда работников предприятия с отчислениями;

ПО - налоговые отчисления;

П — производственная форма стоимости (процесс производства товаров);

Т - товарная форма стоимости, полученная в результате процесса производства;

Д' - приращенная величина денежного капитала;

ЧП — чистая прибыль.

Пепрерывное поддержание финансово-хозяйственного цикла* коммерческой организации достигается функционированием активов во всех формах (денежной, производственной и товарной), поскольку замедление оборота хотя бы одного из элементов приводит к остановке всего кругооборота денежных потоков. При этом денежные потоки обеспечивают приращение экономического потенциала организации при наличии определенных условий: • направление денежных средств для расширения производственной деятельности осуществляется только при соблюдении экономической

12

целесообразности расходования фактически полученных сумм дохода по текущей деятельности;

• все положительные денежные потоки включаются в финансовый кругооборот организации и обеспечивают большее наращивание дохода на первоначально вложенный капитал.

Исследование воспроизводственного процесса денежных потоков по характеру и участию их в предпринимательской деятельности, соблюдение принципов системности и комплексности в управлении ими требуют четкого и конкретного определения предмета исследования «денежные потоки», рассмотрения их экономической сущности.

Анализ определений, изложенных в специальной литературе, посвященных изучению экономической сущности денежных потоков, показал, что четкого, единого и непротиворечивого толкования в теоретических исследованиях так и не достигнуто. Это приводит к тому, что в практической деятельности пользователи отчетности, описывая экономическую сущность явлений, оперируют различными терминами этимологически, связанными с категорией денежного потока, деньги, денежные средства, cash flow, денежные потоки, финансовые потоки, денежные активы. В свою очередь различия в толковании понятия «денежные потоки» ведут к различию взглядов на проблему управления денежными потоками.

Обобщая взгляды ученых на теоретическую трактовку понятия «денежный поток», можно выделить следующие подходы к определению их экономической сущности. В рамках первого, традиционного подхода, денежный поток отождествляется с движением денежных средств в виде притока (выручка от продаж, поступления от прочей дебиторской задолженности, полученные кредиты и займы) и оттока (оплата за материалы (работы, услуги), погашение задолженности по заработной плате и налоговым обязательствам, прочие выплаты). Исходя из данной трактовки, денежный поток сопоставляется с записями на счетах бухгалтерского учета денежных средств. В подтверждение приводится следующее определение: «денежный

13

поток - это совокупность распределенных во времени объемов поступления и выбытия денежных средств в процессе хозяйственной деятельности организации» [122, с. 368]. Данное определение отражает только оборот капитала организации в его наиболее ликвидной форме - той части финансовых средств организации, которая носит универсальную и общепризнанную форму в платежных операциях — денежную форму.

Другие исследователи (И.А. Бланк, Е.М. Сорокина) полагают, что понятие денежных потоков в размере отраженных записями на счетах бухгалтерского учета носит узкий характер, когда речь идет о принятии решений в области финансовой политики и формировании структуры активов и что «денежные потоки должны рассматриваться не просто как процесс получения и выплаты денежных средств, а как процесс прохождения активами определенных стадий его производственно-финансовой деятельности» [102, с. 39] (см. рис. 1.2.).

Рис. 1.2. Кругооборот денежных активов формирующих его денежные иотоки [43, с. 18]

иредириятия,

14

В экономической литературе высказывается также мнение о необходимости формулировки понятия «денежных потоков» с управленческой позиции, когда они выступают в качестве индикатора финансовых возможностей организации, характеризуют ее ликвидность, способность к инвестированию, распределению прибыли. Для подтверждения правомерности такой позиции В.В. Ковалев ссылается на то, что: «денежный поток — множество распределенных во времени выплат (оттоков и поступлений притоков), понимаемых в широком смысле. В качестве элемента денежного потока может выступать доход, расход, прибыль, платеж и другое» [67, с. 531]. Существует также мнение специалистов, что сам термин «потоки денежных средств» должен конкретизироваться с учетом его вида. Такой точки зрения придерживается Л.А. Бернстайн: «...чтобы избежать путаницы (в определении понятия потоки денежных средств), лучше всего описать специально, на какой тип денежного потока мы ссылаемся» [39, с. 333].

Каждый из приведенных выше подходов к определению денежных потоков раскрывает конкретную сущность в зависимости от целей пользователей информации. Признавая правомерность всех высказанных точек зрения, следует отметить, что для более полного толкования термина «денежные потоки» необходимо определенное совмещение трех указанных признаков, исходя из их единства. Другими словами, денежные потоки должны характеризоваться:

• по экономической сущности - денежные потоки это движение денежных средств, в виде притока и оттока денежных ресурсов в разрезе осуществляемых коммерческой организацией видов деятельности (учетное направление).

• по формам осуществления - денежные потоки это кругооборот денежных активов, постоянно трансформирующихся от исходной формы (денежных средств инвестируемых в хозяйственную деятельность) до завершающей стадии (поступление выручки от продаж и других поступлений), получивший название цикла денежного потока);

15

• НО роли В управлении - денежные потоки это финансовый инструмент, использование которого позволяет организации укрепить ее деловую активность и финансовую привлекательность; индикатор финансовых возможностей, характеризующим ликвидность, способность к инвестированию и распределению прибыли хозяйствующего субъекта.

Единство всех трех составляющих понятия «денежные потоки» позволяет одновременно использовать их совокупность в качестве учетной категории, критерия деловой активности и финансового благополучия организации.

В зарубежной практике признание особой экономической значимости денежных средств привело к созданию международной, концепции денежных потоков, которая возникла в США в середине XX в. и в англоязычном варианте первоначально была сформулирована как cash flow (CF), что в буквальном переводе означает поток денежной наличности (cash - деньги, денежная наличность, flow - поток, течь). Однако дословный перевод может' ввести в заблуждение относительного точного смысла, вкладываемого авторами в это словосочетание. В настоящее время зарубежные аналитики выделяют несколько значений понятия CF:

• на статистическом уровне - это количественное выражение денежных средств, имеющихся в распоряжении субъекта в данный конкретный момент времени — «свободный резерв»;

• для инвестора — ожидаемый в будущем доход от инвестиций;

• с точки зрения менеджмента организации (на динамическом уровне) - это план будущего движения денежных средств либо свод данных об их движении в предыдущие периоды.

Из теории финансового менеджмента известно, что денежные средства представляют собой один из частных случаев инвестирования в активы организации и в процессе осуществления финансово-хозяйственной деятельности происходит их взаимная трансформация. В данном случае к денежным средствам могут быть применены общие правила, предъявляемые к управлению активами:

16

• обеспечение оптимальной структуры оборотных активов, (быстрореализуемых и медленнореализуемых) для трансформации их в денежные средства в случае необходимости;

• наличие базового запаса денежных средств для выполнения текущих расчетов на момент срока их погашения;

• наличие дополнительных денежных средств для покрытия непланируемых расходов.

Управление финансовым циклом связано с формированием денежных потоков и требует четкой систематизации основных денежных источников получения дохода, их расходования, что позволяет получить и другие необходимые данные в соответствии с информационными запросами пользователей. Рассмотрение детализированной классификации важно еще и потому, что понятие «денежный поток» имеет обезличенный характер. Он может существовать в виде притока, оттока или кругооборота ресурсов по стадиям финансового цикла как в обобщенном виде, так и по видам деятельности. При описании экономических явлений следует также уточнять, какой тип денежного потока имеется в виду, что исключит коллизии в толковании проблемы различными исследователями. В экономической литературе предложены различные подходы, лежащие в основе классификаций, рассматривающих денежные потоки как единую совокупность [39; 40; 45; 102; 122]. Однако для совершенствования управления финансовыми средствами представляется целесообразным произвести их обобщение, предусмотрев 4 группы, что внесет определенную систематизацию в исследование и практическое применение методики анализа денежных потоков, обеспечит более эффективное управление ими. Для классификации групп предусматриваются следующие групповые признаки: по форме организации; для характеристики функционирования; по участию в финансово-хозяйственной деятельности; для прогнозирования показателей деятельности организации. В свою очередь каждая группа имеет свои классификационные признаки и свои показатели (см. табл. 1.1.).

17

Таблица 1.1

Классификация денежных потоков коммерческих организаций

18

Окончание табл. 1.1

Рассмотрим их более подробно.

Согласно приведенной классификации первая группа базируется на рассмотрении видов денежных потоков, которые характеризуют лишь форму организации кругооборота и не имеют самостоятельного экономического значения с позиции принятия управленческих решений.

Исследование показало, что по форме движения выделяют наличный и безналичный денежный поток. Как отмечал еще К. Маркс: «они указывают, смотря по различным размерам применения и сравнительному преобладанию той или иной функции на весьма различные ступени обп;ественного воспроизводства» [97, с. 180]. Экономического различия между наличными и безналичными денежными потоками нет, но наблюдается отличие технического характера: наличный денежный поток функционирует через наличные денежные средства, а безналичный денежный поток - через банковские организации.

Роль наличных денежных средств определяется тем, что являясь базисом всей денежной системы, они отражают наиболее ликвидную часть активов

19

организации, а потому придают особое значение обеспечению прочности денежного оборота. Однако можно отметить ряд факторов, присущих отечественной экономике, при которых использование наличной формы расчетов играет специфическую роль, несвойственную известным функциям наличных денежных средств в развитой рыночной экономике других стран:

• стремление организаций к сокрытию своих реальных денежных потоков перед контролирующими органами, учитывая неизбежность контроля при безналичных расчетах;

• заинтересованность определенного круга лиц в системе нелегальной работы наличными денежными средствами, которые зарабатывают на «обналичивании»;

• устойчивую потребность в наличных денежных средствах предъявляет распространенная в стране практика неформального трудоустройства с оплатой труда наличными.

Рыночные принципы управления финансовым циклом в коммерческих организациях подразумевают прозрачность всех совершаемых операций, и особенно, связанных с движением денежных потоков. Оптимальную прозрачность обеспечивает именно безналичный денежный поток, поскольку в данном случае «можно проверить документальное оформление каждого платежа и весь цикл движения средств» [28, с. 2]. К тому же развитие автоматических средств связи способствует ускорению расчетных отношений, построенных на безналичной системе расчетов. Эффективно организованный безналичный денежный поток способствует непрерывности процесса воспроизводства, возникая на начальной и конечной стадии кругооборота товаров. Поэтому его главная роль заключается именно в обеспечении непрерывности процесса воспроизводства. Кроме того, безналичные расчеты играют большую роль в ускорении оборачиваемости оборотных средств, что в рыночных условиях делает их особенно значимыми.

Безналичные расчеты осуществляются посредством перечислений по расчетным, текущим и валютным счетам клиентов в банках, системы

20

межбанковских корреспондентских счетов, зачетов взаимных требований через клиринговые палаты. Посреднические функции в организации безналичных расчетов возложены на кредитные организации. Применение безналичных расчетов позволяет существенно сократить расходы на денежное обращение, уменьшить потребность в наличных денежных средствах, обеспечить их более надежную сохранность, что также позволит государству контролировать и регулировать макроэкономические процессы.

На международном финансовом рынке осуществляется единое правовое регулирование безналичных расчетов на основе Унифицированных правил по инкассо в редакции 1995 года. Унифицированных правил и обычаев для документарных аккредитивов в редакции 1993 года и Женевской Вексельной Конвенции 1930 года, которые обеспечивают единообразный подход к организации расчетов, способствуют непрерывности кругооборота товаров и денежных средств на мировом рынке.

При изучении особенностей действующих форм организации безналичных расчетов были выявлены особенности функционирования в различных странах. Так, в странах континентальной Европы преобладают жирорасчеты, которые представляют собой систему безналичных расчетов с помощью дебетовых и кредитовых поручений, передаваемых по системам межбанковской и почтовой связи. При системе жирорасчетов плательщик выписывает приказ о снятии денег с его счета и переводе их на счет получателя. В Великобритании уже с 1775 года существуют клиринговые палаты — специальные межбанковские организации, осуществляющие безналичные расчеты по платежным документам путем зачета взаимных требований. В США широкое распространение получили расчеты с использованием чеков, которые составляют почти 86% от объема всех совершаемых сделок [25, с. 2].

Классификация по форме организации денежного потока предусматривает организацию учета денежной массы по видам валют: отечественной и иностранной. Так, денежный поток в отечественной валюте

21

осуществляется через законное средство платежа на территории Российской Федерации - рубль. Действующее законодательство допускает проведение расчетов и в иностранной валюте. При этом в бухгалтерской отчетности денежные потоки отражаются только в национальной валюте, путем пересчета иностранной валюты в национальную по курсу ЦБ РФ.

Классификация денежных потоков по отраслевой принадлежности применяется, в основном, для характеристики тенденций развития в масштабах национальной экономики. Выделяют следующие виды денежных потоков: по отраслям промышленности, торговле и сфере услуг, непроизводственной сфере. Следует заметить, что достижение экономического роста возможно только при условии органичной взаимосвязи финансового рынка, который аккумулирует денежные накопления, и сектора реальной экономики -промышленности, что обеспечивает возложение на финансовый сектор функции посредника, выполняющего перевод финансовых сбережений в производственные инвестиции.

Вторая классификационная группа призвана характеризовать эффективность функционирования денежных потоков.

По направленности движения выделяют положительный и отрицательный денежный поток. Положительный включает поступление денежных средств от всех видов хозяйственных операций. Отрицательный поток представляет собой совокупность выплат денежных средств, осуществленных организацией в процессе проведения всех видов хозяйственных операций. Эти денежные потоки имеют высокую степень взаимосвязи, так как несовпадение во времени одного из них обусловливает последующее сокращение объемов другого. Соизмерение положительного и отрицательного денежных потоков позволяет оценить самоокупаемость и уровень покрытия текущих обязательств, и, следовательно, служит одним из основных признаков платежеспособности и финансовой устойчивости. Планируя и конкретизируя денежные потоки по признаку «направленности», можно спрогнозировать и финансовое состояние организации.

22

По значимости в формировании финансового результата выделяют приоритетный и второстепенный денежные потоки. Приоритетный характеризует денежный поток по отдельным хозяйственным операциям или видам деятельности, которые генерируют высокий уровень формирования чистого денежного потока (или чистой прибыли). Папример, для коммерческих организаций - реализация продукции (работ, услуг), для инвестиционных компаний - высокодоходные инвестиционные операции. Второстепенный денежный поток, в силу своей функциональной направленности или незначительного объема не оказывает влияния на формирование конечных результатов деятельности (выдача под отчет и возврат подотчетными лицами денежных средств, перечисление задолженности по исполнительным листам) [43, с. 125]. Подобное разделение производится исходя из принципа существенности, а потому в отчетности и в пояснительной записке должна раскрываться информация, которая может повлиять на характер принятия решений пользователями отчетности.

По уровню достаточности объема выделяют избыточный, оптимальный и дефицитный денежные потоки. Избыточный денежный поток характеризуется превышением поступления денежных средств над текуш,ей потребностью организации. Свидетельством избыточного денежного потока является положительная величина чистого денежного потока, предназначенного для использования в процессе финансово-хозяйственной деятельности в будуп];ем. Оптимальный денежный поток характеризуется сбалансированностью поступлений и использования денежных средств, способствующей формированию их оптимального остатка, позволяющего организации своевременно выполнять свои обязательства перед внешними контрагентами и при этом сохранять высокую рентабельность денежных средств. Дефицитный денежный поток отражает поступления денежных средств существенно ниже имеющейся потребности организации для целенаправленного их использования. Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не

23

удовлетворяет плановую потребность в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям хозяйственной деятельности. Отрицательное же значение суммы чистого денежного потока автоматически делает этот поток дефицитным [43, с. 122].

Востребованность третьей классификационной группы - по участию в финансово-хозяйственной деятельности определяется необходимостью управления текущей платежеспособностью и ликвидностью коммерческой организации.

По источникам финансирования выделяют поступления денежных средств в виде выручки от продаж, от целевого финансирования, прироста средств собственного капитала за счет эмиссии акций и облигаций, получения кредитов и займов, поступлений от продажи необоротных активов. Формально залогом платежеспособности является доступность денежных средств для погашения задолженности независимо от источников финансирования. Однако если коммерческая организация систематически изыскивает заемные источники для погашения текущей задолженности, то это неизбежно приведет к утрате финансовой устойчивости, а следовательно, и платежеспособности в ближайшем будущем. Поэтому приоритетное значение в оценке платежеспособности имеет достаточность собственных источников для погашения текущей задолженности за счет прироста денежных средств от продажи продукции (товаров, работ, услуг).

По направлениям инвестирования денежные потоки классифицируются как отток денежных средств на приобретение внеоборотных активов, оборотные активы. Приведенная классификация может использоваться для оценки эффективности размещения финансовых ресурсов, связанных с формированием активов, прибыльности и доходности капитала, платежеспособности организации.

По видам хозяйственной деятельности организации денежные потоки группируют в разрезе видов деятельности текущей, инвестиционной и финансовой. Подобная классификация оборотов хотя и не вытекает прямо из

24

записей на счетах бухгалтерского учета, но отражает их различную экономическую природу. В частности, классификация денежных потоков по видам деятельности позволяет:

• оценить способность организации генерировать денежные потоки в ходе ведения текущей деятельности, выполнять свои обязательства перед кредиторами, выплачивать дивиденды акционерам;

• раскрыть информацию об объемах инвестиций и источниках их финансирования;

• отразить движение заемного капитала.

Денежные потоки по текущей деятельности включают в себя поступления и использование денежных средств, обеспечивающих выполнение производственно-коммерческих функций. По чистому денежному потоку от текущей деятельности делают вывод о способности организации к самофинансированию.

Денежные потоки по инвестиционной деятельности связаны с капитальными вложениями в связи с приобретением земельных участков, зданий и иной недвижимости, оборудования, нематериальных активов и других внеобортных активов, их продажей, а также с осуществлением финансовых вложений в другие организации и т.п. Отток денежных средств в виде инвестиций в основной капитал, как правило, предполагает получение стабильных экономических выгод за пределами операционного периода, превышающего 12 месяцев, но требует разовых, единовременных вложений. В связи с особенностями такого рода капитальных затрат соответствующие денежные потоки показываются в отчетности и оцениваются пользователями особо. То же можно сказать и о возврате денежных сумм от реализации основных средств, долевых ценных бумаг, получении денежных сумм по истечении срока заимствования по долговым ценным бумагам, т.е. в отношении денежного оборота, вызванного реверсом (возвратом) инвестиций. Экономические выгоды от инвестиций чаще всего рассматриваются в составе

25

притока денежных средств по текущей деятельности, так как образуют составную часть чистой прибыли организации [44, с. 16].

Денежные потоки по финансовой деятельности отражают хозяйственные операции организации, приводящие к изменениям величины или состава собственного и заемного капитала и характеризуют деловую активность по привлечению внешних, дополнительных источников. Увеличение объема денежной массы, вовлеченной в оборот, за счет заемных средств свидетельствует о снижении финансовой независимости организации, хотя может положительно отразиться на рентабельности собственного капитала через коэффициент левериджа. Кроме того, привлечение заемных средств может свидетельствовать о доверии со стороны банковских организаций. Информация о движении денежных средств по финансовой деятельности необходима для прогноза денежных потоков, права на которые принадлежат поставщикам заемного капитала.

Классификация денежных потоков по видам деятельности позволяет^ оценить самоокупаемость организации, потребность в перераспределении денежных средств, оправданность в привлечении заемного капитала. Это в свою очередь дает возможность более эффективно размещать денежные средства исходя из проводимой экономической и технической политики организации.

По масштабам обслуживания хозяйственного процесса следует выделить денежный поток по организации в целом, по отдельным структурным подразделениям, по отдельным хозяйственным операциям. Денежный поток по организации в целом агрегирует все его виды, обращающиеся в производственно-финансовом цикле. Дифференциация денежных потоков по отдельным структурным подразделениям определяет денежный поток как самостоятельный объект управления по центрам ответственности. Денежный поток по отдельным хозяйственным операциям позволяет выделить хозяйственные операции как первичный объект управления для принятия решений о целесообразности привлечения денежных средств или их возврата.

26

По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде следует различать регулярный и дискретный денежный поток. Регулярный (периодический) денежный поток характеризуется равномерным поступлением денежных средств через определенные интервалы. Дискретный денежный поток характеризуется поступлением и использованием денежных средств, связанным с осуществлением единичных финансово-хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени.

По методу исчисления объема выделяют валовой и чистый денежный поток. Валовой денежный поток характеризует всю совокупность поступлений и расходования денежных средств в рассматриваемом периоде и в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денежный поток определяется как разница между положительным и отрицательным денежными потоками по видам деятельности или по организации в целом. Именно чистый денежный поток может служить базой оценки финансовой результативности и деловой активности организации.

По юридической принадлежности разграничивают собственные и заемные денежные потоки. Увеличение притока заемных источников представляет собой снижение финансовой независимости и несет в себе потенциальную опасность возникновения у организации дефицита денежных средств. Однако привлечение заемных источников выгодно, если наблюдается необеспеченность собственными оборотными средствами, а новое заимствование приносит организации прибыль, несмотря на платность. Следовательно, данные показатели можно использовать при оценке оправданности привлечения заемного капитала, поиске путей повышения эффективности капитала, вовлеченного в хозяйственную деятельность.

По возможности обеспечения платежеспособности предлагается различать ликвидный и неликвидный денежный поток. Ликвидный денежный поток характеризует такой его вид, по которому положительный денежный поток покрывает полностью отрицательный поток. Неликвидный представляет такой его вид, при котором положительный денежный поток не покрывает

27

отрицательный. Данную классификацию предлагается использовать при диагностике финансового состояния на ближайшую и среднесрочную перспективу.

Четвертая классификационная группа применяется для прогнозирования показателей деятельности организации. Денежным потокам свойственна неравномерность поступления и расходования в разрезе отдельных временных интервалов. Отсюда по предсказуемости возникновения денежных потоков следует выделять полностью предсказуемый, недостаточно предсказуемый и непредсказуемый денежный поток. Полностью предсказуемый характеризует такой денежный поток, объем и время осуществления которого могут быть заранее полностью детерминированы. Примером такого вида денежного потока являются денежные средства по обслуживанию и возврату полученных кредитов и займов. Недостаточно предсказуемый характеризует денежный поток, объем и время осуществления которого не могут быть заранее полностью детерминированы в связи с возможными изменениями факторов внешней среды. Например, поступления денежных средств от реализации продукции (в связи с колебаниями конъюнктуры рынка), получение дивидендов по акциям (в связи с колебаниями результатов хозяйственной деятельности) и т.п. Непредсказуемый характеризует денежный поток, который связан с чрезвычайными событиями, а также отдельными заранее не планируемыми операциями (уплата или получение штрафных санкций).

По признаку возможности регулирования в процессе управления следует выделять денежные потоки, поддающиеся и неподдающиеся регулированию. Денежный поток, поддающийся регулированию, может быть изменен во времени или по объему по желанию менеджеров. Примером может служить продажа продукции в кредит, эмиссия акций, облигаций и т.п. Денежный поток, не поддающийся регулированию, не может быть изменен во времени или по объему без отрицательных последствий для конечных результатов хозяйственной деятельности. Это налоговые платежи организаций, платежи по обслуживанию и возврату заемных средств и т.п.

28

Классификационные признаки денежных потоков отражают конкретную деловую направленность каждой группы. При этом они взаимосвязаны между собой, поскольку выходные данные одной группы являются информационной базой для другой. Так, оценка эффективности денежных потоков может базироваться на основе чистого денежного потока по видам деятельности, который формируется как разница между положительным и отрицательным денежными потоками (рис. 1.3).

Рис. 1.3. Взаимосвязь классификациоиных групи показателей деиежиого потока

где ТД — текущая деятельность;

ИД - инвестиционная деятельность;

ФД - финансовая деятельность;

ПДП_ТД - положительный денежный поток по текущей деятельности;

ОДП_Тд - отрицательный денежный поток по текущей деятельности;

вд - положительный денежный поток по инвестиционной деятельности;

ОДПвд — отрицательный денежный поток по инвестиционной деятельности;

29

ПДПфд - положительный денежный поток по финансовой деятельности;

ОДПфд — отрицательный денежный поток по финансовой деятельности;

ЧДП- чистый денежный поток в целом по видам деятельности;

ЧДП_ТД - чистый денежный поток по текущей деятельности;

ЧДПвд - чистый денежный поток по инвестиционной деятельности;

ЧДПфд - чистый денежный поток по финансовой деятельности.

Стабильно функционирующая, финансово-устойчивая организация, как правило, балансирует денежные потоки по видам деятельности во временном интервале. Следует отметить, что это может быть достигнуто как путем получения значительного прироста денежного капитала в результате эффективного ведения текущей деятельности и направления его на финансирование капитальных вложений, так и путем перекрытия отрицательного чистого денежного потока по текущей деятельности с помощью привлечения заемного капитала или продажи производственных мощностей.

Исследование экономической сущности денежных потоков показало их особую роль в достижении финансового благополучия коммерческой организации, обусловленную прямым влиянием на платежеспособность, доходность и инвестиционную привлекательность. Рассмотренная классификация позволяет выработать единый подход с позиции эффективного управления денежными потоками.

1.2. Роль нормативно-правового регулнровання денежных средств в построенин достоверной снстемы учета и отчетностн

38

ГЛАВА 2. БУХГАЛТЕРСКИЙ УЧЕТ И ОТЧЕТНОСТЬ

О ДЕНЕЖНЫХ НОТОКАХ В ОРГАНИЗАЦИЯХ ЧЕРНОЙ МЕТАЛЛУРГИИ

2.1. Особенности формировання нотоков денежных средств в организациях черной металлургии

Реформирование отечественной экономики потребовало

соответствующего исследования происходящих процессов, адекватных рыночным условиям хозяйствования. Ситуация на рынке денежного капитала наиболее подвержена воздействию внешних факторов: государственному регулированию, изменению конъюнктуры рынка, импортно-экспортным ограничениям. Вслед за изменением политических, экономических, социальных отношений меняются и структура денежных потоков, и принципы их регулирования. Формирование денежных средств подчинено общим закономерностям, что видно из классификации денежных потоков, рассмотренной в первой главе. В то же время, вовлеченные в единый денежный оборот государства и междугосударственных расчетных отношений денежные потоки в определенной степени зависят от отраслевой принадлежности и подчинены особенностям той отрасли, которую они обслуживают. Основным звеном всей финансовой системы выступают финансовые ресурсы отраслей экономики. В системе отраслей промышленности черная металлургия является одной из ведущих. Ее денежные потоки складываются под влиянием других отраслей и, в свою очередь, активно воздействует на денежное обращение отраслей, потребляющих продукцию черной металлургии. Наиболее крупным потребителем проката является машиностроение, которое предъявляет к изготавливаемой продукции высокие требования по количеству, качеству марочного, видового и размерного сортамента. Строительная отрасль широко использует продукцию черной металлургии в виде балок, швеллеров, угловой, толстолистовой и арматурной стали. От машиностроения в черную металлургию поступают прокатные и трубные станы, оборудование для доменных печей, сталеплавильных цехов. Топливно-энергетический комплекс

39

снабжает черную металлургию углем, природным газом, электроэнергией. Черная металлургия пользуется услугами железнодорожного транспорта, в свою очередь, обеспечивая железную дорогу рельсами.

Однако в последнее десятилетие входящие денежные потоки в отрасли в большей степени ориентированы на внешние поставки. Экспорт металлов стал в России вторым по значимости источником валюты после экспорта нефти и газа. В то же время отток денежных средств в черной металлургии направлен на приобретение сырья на внутреннем рынке, что в целом нарушает межотраслевые связи и приводит к снижению эффективности производственных процессов как экономики в целом, так и отраслей, имеющих ограниченные возможности выхода со своей продукцией на мировой рынок [рис. 2.1]. Понимание характера происходящих изменений требует рассмотрения особенностей функционирования денежных потоков на современном этапе и факторов, которые повлекли за собой сложившееся состояние как экономики страны в целом, так и черной металлургии в частности.

При переходе к рыночным механизмам хозяйствования, а также в условиях открытия внутреннего товарного рынка, усиления конкуренции со стороны иностранных производителей большинство российских организаций оказались не в состоянии провести реструктуризацию производства, что было вызвано рядом внутренних и внешних факторов. Невозможность переориентации производства объясняется прежде всего высокой степенью морального и физического износа основных средств, а также недоступностью кредитных источников со стороны банков. В период начального становления рыночных отношений отечественные предприятия продолжали выпускать продукцию, неспособную оказать серьезную конкуренцию зарубежным аналогам, и которая оплачивалась отечественными потребителями либо частично, либо с большими задержками. В связи с этим резко замедлился денежный оборот как отдельных хозяйствующих субъектов, так и экономики в целом.

Рис. 2.1. Денежные потоки черной металлургии в системе межотраслевых свя

41

При этом баланс отечественных организаций отличался признаками явной неплатежеспособности, так как в структуре актива преобладал значительный удельный вес низколиквидных активов (товарной продукции, имеющей ограниченный спрос), а в структуре пассивов - просроченные платежи поставщикам, работникам, налоговым органам, внебюджетным фондам. Вследствие «замораживания» активов из-за просрочки платежей резко замедлился финансовый оборот в отечественной экономике. Материальные ресурсы перераспределялись от производящих отраслей (электроэнергетики, газовой, нефтяной, металлургической) к потребляющим отраслям (машиностроению, строительной отрасли). В последних в силу низкой конкурентоспособности с западными фирмами, . которые заполнили внутренний рынок более качественными и разнообразными товарами, а также вследствие слабой организации инфраструктуры отечественного рынка, произошло затоваривание и «закупорка финансовых сосудов».

В этот период, - 90-е годы XX века — в структуре потребления продукции черной металлургии наблюдались изменения (отказ от поставок в «неплатежеспособные» отечественные отрасли и ориентация денежных потоков на экспортные поставки продукции низких переделов: кокс, чугун, ферросплавы, заготовка, полуфабрикаты, как более доходные, по сравнению с отечественным рынком), которые помогли отрасли, несмотря на стагнацию экономики в целом, достичь финансовой стабильности.

Данная тенденция продолжается и в настоящее время. В результате, отечественные потребители продукции черной металлургии вынуждены все больше использовать для своих нужд импорт металлопродукции. Так, доля казахстанского импорта в объеме российского потребления листового проката приблизилась к 25 % [128, с. 3]. В целом на мировом рынке происходит снижение уровня конкурентоспособности продукции отечественных организаций черной металлургии при одновременном увеличении объемов «низкопередельных» поставок.

42

Одной из причин финансового кризиса явилось нарушение системы государственного контроля за формированием денежных потоков, и, как следствие, переток денежного капитала за границу. По разным оценкам, из России в 90-е годы «эмигрировало» порядка 300-400 млрд. долл., что более чем в два раза превышало внешнюю задолженность России на тот момент [119, с. 16]. До сих пор Россия продолжает финансировать экономику других стран посредством перевода денежных потоков за границу. Однако возможность проведения анализа последствий всего этого связана с определенными трудностями, так как ряд хозяйствующих субъектов зачастую не заинтересован в реальном раскрытии информации о движении денежных потоков и рассматривает бухгалтерскую отчетность как средство минимизации налогообложения и сокрытия реальных доходов с помощью манипуляции с отчетностью.

Эффективное функционирование всей системы экономики основано на постоянном кругообороте средств, аккумулируемых на финансовом рынке в инвестиции производственного сектора, который воспроизводит будущую капитальную стоимость, являющуюся источником финансовых ресурсов для следующего кругооборота, а также путем трансформации активов организаций в инструменты рынка ценных бумаг на основании приоритета их ликвидности и доходности. Этот фактор нельзя не учитывать при построении эффективной системы управления денежными потоками на всех уровнях управления. Важная роль в решении данного вопроса возлагается на государство как основного регулятора инвестирования. На его долю выпадает задача создания наиболее благоприятных условий, стимулирующих инвестиции производственного сектора, формирования структуры таких инвестиций. До недавнего времени государственная политика в данной области была подчинена проблеме финансирования бюджетного дефицита за счет средств финансового рынка. Все это приводило к высокой конъюнктуре спроса на государственные ценные бумаги и низкому спросу на инвестиции в производственный сектор. В 2004 году, по данным аналитиков рынка черной металлургии, уровень износа

43

основных средств составил 53,5%, в том числе зданий - 32%, сооружений -57,4%, машин и оборудования - 64,5% [95, с. 14]. Главная причина сложившегося положения — недостаточность объемов долгосрочного инвестирования. Об этом свидетельствуют и данные о долгосрочных инвестициях в черную металлургию в расчете на 1 тонну стали в 1999-2003 годах: в России 12-14 $, в странах Европейского Союза - 25 $, в США около 30$ [95, с. 15]. При этом в структуре долгосрочных инвестиций доля иностранных капиталовложений практически не присутствует. В настоящее время выделяют несколько причин сложившейся ситуации. Одной из них является нежелание повышать информационную прозрачность сделок с участием денежного капитала со стороны менеджмента организаций черной металлургии. Этот вывод находит свое подтверждение в рамках проекта проведенного PricewaterhouseCoopers в 2004 году «Как выковать стоимость металлургического бизнеса?». По данным проведенного опроса среди руководителей металлургических компаний, 35 % полагают, что они ведут активный информационный диалог с рынком денежного капитала. В действительности, 92 % потенциальных зарубежных инвесторов считают, что металлургические компании России никогда не инициируют контакт с ними, даже если у них есть информация, которой можно поделиться и от полноты раскрытия которой зависит инвестиционная привлекательность компании. Еще одним фактором, препятствующим интеграции долгосрочного капитала в экономику черной металлургии, является несовершенство законодательства, и, как следствие, боязнь перехвата контроля над управлением денежными потоками путем применения схем банкротств, поглощений и слияний.

Крупнейший отечественный производитель черных металлов -Магнитогорский металлургический комбинат - в 2004 году сумел привлечь инвестиции путем размещения трехлетних еврооблигаций на Люксембургской фондовой бирже на 100 млн. евро, которые предполагается использовать для реализаци долгосрочных инвестиционных программ, связанных с техническим перевооружением производства [95, с. 12]. Однако рассчитывать на подобный

44

способ привлечения заемного капитала могут лишь организации с высокой инвестиционной привлекательностью, подтвержденной западными экспертами, например, международным рейтинговым агентством Standart&Poor's, а потому данный способ привлечения ресурсов доступен лишь для единичных субъектов. Этот вывод подтверждается и результатами анализа состава и структуры источников финансирования и размещения их в активах исследуемых организаций черной металлургии (см. табл. 2.1).

Данные, обобщенные в табл. 2.1, свидетельствуют о том, что только ОАО ЧЭМК за анализируемый период имело возможность привлечь значительные инвестиции в виде долгосрочных кредитов и займов. Однако соотношение между собственными и долгосрочными заемными источниками доказывает, что они направлялись не столько в новые инвестиционные проекты, сколько на возмещение недостатка собственных источников и отвлекались в оборотные активы. Несколько изменилось положение в 2004 году: долгосрочные инвестиции уменьшились почти в 3 раза, в то время как собственные источники финансирования возросли более чем в 10 раз. При этом долгосрочные инвестиции направлялись в оборотные активы, так как собственного оборотного капитала ОАО ЧЭМК не хватало. Что касается 000 «МЕТЭКС» и 000 «Нова Мет», то они имеют ограниченные возможности в привлечении долгосрочных кредитов и займов в силу того, что начали свою деятельность только в условиях рыночной экономики и имеют низкий уровень кредитного доверия со стороны инвесторов. 000 «МЕТЭКС» вынужден осуществлять инвестиционные проекты за счет краткосрочных заемных источников. ООО «Нова Мет» потребность в формировании внеоборотных активов покрывает за счет собственного капитала, но его величины недостаточно, что в значительной мере «тормозит» развитие производства и приводит к дополнительному риску возникновения неплатежеспособности в текущем периоде.

45

Таблица 2.1

Динамика соотношення структуры имущества и источников финансирования за иериод с 2002 года но 2004 год

46

Характерной особенностью отечественной экономики, в том числе и отрасли черной металлургии, является структура форм расчетов, которая включает помимо монетарной части значительную часть расчетов в неденежной форме. Несмотря на то, что неденежные формы расчетов являются способом урегулирования просроченной задолженности и инструментом платежа, в определенных ситуациях их можно расценить как неспособность хозяйствующих субъектов платить по своим долгам. Например, если организация ограничена в выборе контрагентов при сбыте продукции, то она вынуждена либо соглашаться на те формы оплаты, которые предлагает покупатель, либо использовать зачетные операции для погашения задолженности между основными поставщиками. Не отрицая возможность применения неденежных форм расчетов, следует отметить, что эффективным финансовым инструментом они являются только в том случае, если предусматриваются при планировании денежных потоков.

Сложившаяся практика расчетных отношений на внутреннем рынке сформулировала своеобразные взаимоотношения, согласно которым организации черной металлургии одновременно выступают в качестве финансовых доноров, осуществляя кредитование контрагентов - покупателей (в основном это организации перерабатывающих отраслей) и тем самым, воздействуя на отрицательный денежный поток реципиентов, от которых получают оборотные средства во временное пользование с отсрочкой оплаты (топливно-энергетическая отрасль, железная дорога) (см. рис. 2.2). Организации черной металлургии, в первую очередь, заинтересованы в урегулировании и своевременном погашении текущей задолженности по электроэнергии и железнодорожным перевозкам, поскольку санкции за несвоевременную оплату будут как финансовые, так и экономические (например, полная остановка производства и сбыта продукции вследствие ограничения подачи электроэнергии). Во всех этих случаях своевременное проведение расчетов может служить эффективным финансовым инструментом, который позволит оптимизировать денежные потоки отрасли.

47

-------------► Движение товарных потоков

.........> Движение денежных потоков

Рис. 2.2. Формирование расчетных взаимоотношений организаций чериой металлургии с внешними контрагентами

Отличительной особенностью отечественной практики периода становления рыночных отношений является применение различных схем уклонения и «увода» денежных потоков от внешнего контроля. Само по себе применение сложных зачетных схем не является правонарушением: желание организаций минимизировать издержки управления денежными потоками вполне понятно. Однако в России этот фактор приобрел массовый характер, не всегда оправданный и законный, в результате ряд хозяйствующих субъектов сводит понятие «политики управления денежными потоками» к сокрытию их от внешнего контроля, а не к поиску путей их наиболее выгодного привлечения и размеш;ения.

48

Известны две основные стратегии формирования нелегальных денежных потоков. Первая стратегия связана с нелегальной хозяйственной деятельностью. Она реализуется в случае отказа от легализации деятельности организации (от регистрации, использования расчетного счета) или сокрытия части производящих мощностей. Вторая стратегия базируется на схемах сокрытия результатов легальной деятельности. Организации умышленно скрывают денежные средства от уплаты налогов путем создания искусственной дебиторской задолженности: реализуют товары, с намерением не возвращать выручку на расчетные счета, перечисляют выручку на счета зависимых структур, не возвращают валютные средства от нерезидентов. Еще более сложный механизм представляют собой финансовые операции, которые позволяют уводить в теневой оборот часть денежных потоков, балансируя на грани законодательства и незаконных действий. В частности, переводятся деньги за продукцию, которую никто не собирался поставлять, заказываются мнимые маркетинговые услуги, осуществляется лжеэкспорт, позволяющий возместить налог на добавленную стоимость. Процесс кругооборота денежных потоков в указанных схемах может иметь непрерывный и прерывный вид. В рамках непрерывного контура денежные потоки проходят по кругу и возвращаются в организацию, производящую добавленную стоимость. В этом случае денежные потоки, уведенные от налогообложения, превращаются в инвестиции или теневые доходы. Денежные средства могут также возвращаться в организацию через цепочки «оффшорных зон». По оценкам специалистов, значительный удельный вес инвестиций в отечественную экономику составляют именно отечественные ресурсы, ранее конвертируемые подобным образом. В рамках прерывного контура денежные средства не возвращаются на производящие предприятия. Они переводятся на счета фирм-посредников, а далее вкладываются в другой бизнес, либо просто служат целям личного обогащения собственников и управленческих команд. Во всех описанных случаях внешнему пользователю отчетности в лице потенциальных инвесторов, поставщиков, кредитных организаций зачастую просто невозможно

49

идентифицировать реальные денежные потоки. Этим можно объяснить сохранение низкой инвестиционной привлекательности организаций, что вполне закономерно, так как внешние пользователи не могут сделать вывод о реальной платежеспособности и готовности к возврату вложенных ресурсов, а потому воздерживаются от инвестиций. Проблемность такой ситуации характерна не только для организаций, которые применяют нелегальные схемы денежных потоков, но и для желающих работать в условиях полной легитимности всех производимых операций, поскольку конкурентоспособной является организация с более низким уровнем издержек. Секрет в том, что издержки организаций, которые используют «теневые» схемы движения денежных потоков, оказываются гораздо ниже.

Учитывая актуальность рассмотренных проблем, связанных с формированием и использованием денежных средств в финансовом оздоровлении экономики, необходимо их комплексное решение как со стороны государства в виде создания благоприятных условий для кредитования промышленного производства, инвестиционного и налогового климата в стране, так и со стороны хозяйствующих субъектов, которые должны быть заинтересованы в большей информационной прозрачности проводимых операций. Это будет способствовать повышению долгосрочной стоимости организаций и увеличению числа рентабельных промышленных производств, обеспечивающих стратегическое развитие экономики страны.

Достоверность раскрытия совершаемых хозяйственных операций достигается не только путем трансформации отечественной отчетности по стандартам IFAS или GAAP, но и путем применения рационального подхода к разработке организациями собственной системы раскрытия информации о движении денежного капитала. При этом, чем больше объем денежного оборота (что характерно для черной металлургии), тем отчетливее проявляется потребность в создании эффективной системы учета и контроля, в повышении информативности отчетности о денежных потоках.

50

2.2. Бухгалтерский учет денежных средств при ирименении различных форм расчетов

Рыночная экономика предполагает полную самостоятельность хозяйствующих субъектов при установлении форм и способов исполнения хозяйственных связей. Конкретные формы расчетов предусматриваются организациями в договоре. Формы расчетов отличаются друг от друга видом платежного инструмента и порядком документооборота. Безусловно, в организациях черной металлургии наиболее доминирующей формой взаимоотношений с внешними контрагентами являются расчеты, проводимые безналично путем перечисления денежных средств через расчетный счет с использованием электронных каналов связи. Однако все расширяющаяся деловая активность приводит к тому, что организации стали использовать и иные формы погашения задолженности и привлечения денежных средств: векселя, уступку права требования, новацию, что позволяет ускорить время инкассации платежа и высвободить из расчетов денежные средства.

Задачи бухгалтерского учета денежных средств при применении различных форм расчетов заключаются:

• в оперативном и четком документировании операций по движению денежных средств и форм расчетов;

• контроле за своевременностью расчетов с дебиторами и кредиторами на основании аналитических регистров учета для исключения возможности искажения бухгалтерской отчетности;

• повседневном контроле за сохранением наличных денежных средств и ценных бумаг в местах хранения;

• изыскании возможностей наиболее рационального вложения свободных денежных средств как источника финансовых инвестиций, приносящих доход.

В связи с поставленными задачами возрастает актуальность исследования методологических основ бухгалтерского учета денежных средств в соответствии с действующим законодательством. Особенностью учета хозяйственных операций при применении различных форм расчетов является

51

TO, ЧТО методика таких хозяйственных операций нормативными актами бухгалтерского учета практически не описывается, а регулируется нормами смежных отраслей: гражданского и налогового законодательства. При этом происходит усложнение юридической природы подобных сделок, которые одновременно сочетают в себе признаки нескольких форм расчетов, что повышает риск неверного исчисления результата от подобных операций в отчетности. Допуская ошибки в классификации операции на начальном этапе, учетные работники искажают сущность хозяйственной операции, усложняют вопросы, связанные с применением налогового законодательства.

Расчеты векселем в качестве средства оформления коммерческого кредита и расчетов достаточно распространены в практике хозяйственной деятельности организаций черной металлургии. Векселя представляют собой некую форму «торговых» денег и выделены законодательно в особую форму -ценные бумаги. Рынок ценных бумаг довольно специфичен, регулируется собственным законодательством. Вексель из всех видов ценных бумаг имеет наименьшие ограничения по оборотоспособности и не доступен для внешнего контроля за выпуском. Все это позволяет отнести его еще и к средствам осуществления расчетов в безналичном порядке. В соответствии с действующим законодательством [3] допускается классификация векселей на простые и переводные (тратта). При расчетах простым векселем подразумевается участие двух сторон - векселедателя и векселедержателя. При расчетах переводным векселем предусмотрено участие трех сторон: векселедателя (трассанта), векселедержателя (ремитента) и плательщика (трассата). Векселедатель, выдавая переводной вексель, принимает на себя обязательство гарантии акцепта и платеж по нему. Соглашаясь с необходимостью классификации векселей, позволяющей четко контролировать их формирование и функционирование на правовой основе, считаем целесообразным расширить приведенную классификацию с отражением признаков применяемых в деловом обороте, от которых зависит методика бухгалтерского учета при расчетах векселями (рис. 2.3).

52

Рис. 2.3. Классификация векселей, применяемая в деловом обороте

Обращение векселей регулируется следующими нормативными актами: Гражданским Кодексом РФ, Федеральным законом от 11.03.97 г. №48-ФЗ «О переводном и простом векселе». Постановлением ЦИК СССР и СНК СССР от 07.08.37 г. №104/1341 «Положение о переводном и простом векселе», Приказом МФ РФ от 10.12.02 г. №126н «Об утверждении положения по бухгалтерскому учету «Учет финансовых вложений» (ПБУ 19/02).

По обслуживаемым сделкам векселя подразделяются на выданные (полученные) в обеспечение задолженности (долговые обязательства) и финансовые. Следует отметить, что подобное деление сложилось в результате делового оборота, а в законодательных источниках данные термины

53

используются только на уровне разъяснений официальных органов (например, письмо мне РФ от 25.02.99 г. №03-4-09/39).

Инструкция по применению Плана счетов бухгалтерского учета [14] предписывает отражать операцию по получению векселя в обеспечение задолженности на счете 62 «Расчеты с покупателями и заказчиками» с использованием субсчетов первого и второго порядка: 62-3 «Векселя полученные», 62-3-1 «Расчеты с покупателями и заказчиками». При этом аналитический учет должен обеспечивать возможность получения информации по векселям, срок поступления денежных средств по которым не наступил; векселям дисконтированным (учтенным) в банках; векселям, по которым денежные средства не поступили в срок. Для получения подобной информации предлагается использовать формат табл. 2.2.

Предлагаемая структура аналитической таблицы обусловлена нормами как бухгалтерского, так и вексельного законодательства. Расшифровка по срокам погашения дает возможность осуществлять контроль за своевременностью взыскания задолженности по векселям в зависимости от срока платежа. Просроченная задолженность по векселю, то есть не предъявленная в установленный срок или к принесению протеста, означает, что вексельное обязательство перестает быть таковым и становится обычным долговым обязательством, что означает иной порядок взыскания сумм и обуславливает ее перевод со счета 62 «Расчеты с покупателями и заказчиками» субсчет «Векселя полученные» на счет 76 «Расчеты с дебиторами и кредиторами» субсчет «Просроченная задолженность по векселям». Текущая и индоссированная задолженность включаются в расчет при оценке текущей платежеспособности, поскольку срок платежа по ней составляет менее 30 дней.

54

Таблица 2.2

Расшифровка дебиторской задолжениости счет 62 «Расчеты с иокупателями и заказчиками» субсчет 3 «Векселя иолучеииые» ОАО ЧЭМК (тыс. р.)

Приведенные в табл. 2.2 данные показывают, что в общей сумме полученных векселей 612515 тыс. р., текущая и индоссированная задолженность составляет 346163 тыс. р. (183723+162440) или 56,52%. При этом по периодам возникновения наблюдается следующая динамика: от 30 до 60 дней - 36,58%, от 61 до 90 дней - 1,53%, от 91 до 180 дней -1,57%, от 121 до 180 дней - 1,61%, более 180 дней - 1,41%. Просроченная задолженность составляет - 0,78 %. Это позволяет сделать вывод о высокой степени текущей платежеспособности, обеспеченной векселями. Причем, высоколиквидная задолженность ОАО РЖД, ОАО ЗМЗ, обеспеченная векселями, позволяет их использовать при расчетах с поставщиками, не дожидаясь срока погашения. Просроченная задолженность, обеспеченная векселями, требует принятия дополнительных мер по ее взысканию и вынесению протеста у нотариуса.

Организации при получении от покупателей векселей третьих лиц должны учитывать их стоимость на счете 58 «Финансовые вложения» субсчет 2 «Долговые ценные бумаги». При этом аналитический учет ведется

55

по видам финансовых вложений и объектам, в которые осуществлены эти вложения. Помимо этого построение аналитического учета должно обеспечить возможность получения данных о краткосрочных и долгосрочных активах в зависимости от срока платежа по векселю, поскольку Планом счетов такое разделение не предусмотрено. Предлагается ведение аналитического учета по формату табл. 2.3.

Таблица 2.3

Расшифровка финансовых вложений но счету

58 «Финансовые вложения» субсчет 2 «Долговые ценные бумаги» ОАО ЧЭМК (тыс. р.)

Векселя принимаются к бухгалтерскому учету по фактической себестоимости, в качестве которой признается сумма фактических затрат на их приобретение, за исключением налога на добавленную стоимость и иных возмещаемых налогов (кроме случаев, предусмотренных законодательством РФ). При этом в соответствии с п. 3 ПБУ 19/02 для принятия к бухгалтерскому учету активов в качестве финансовых вложений необходимо единовременное выполнение следующих условий:

56

• наличие надлежаще оформленных документов, подтверждающих существование права у организации на финансовые вложения и на получение денежных средств или других активов, вытекающих из этого права;

• переход к организации финансовых рисков, связанных с финансовыми вложениями (риск изменения цены, риск неплатежеспособности должника, риск ликвидности);

• способность приносить организации экономические выгоды (доход) в будущем.

Различная экономическая сущность векселей, полученных в обеспечение задолженности и используемых как средство расчетов, нашла свое отражение и в бухгалтерском учете операций, связанных с их обращением (табл. 2.4).

Таблица 2.4

Бухгалтерский учет хозяйственных операцнй но нолученным векселям

Согласно действующему порядку одним из условий признания векселя в качестве объекта финансовых вложений является его способность приносить экономические выгоды. Неопределенность возникает в том случае, если вексель приобретается или получен от покупателей как средство расчетов, однако экономических выгод (доходов) в будущем в форме процентов, дивидендов, либо прироста их стоимости (в виде разницы между

57

ценой продажи (погашения) финансового вложения и его покупной стоимостью, в результате обмена, использования при погашении обязательств, увеличения текущей рыночной стоимости) он не приносит. По своей экономической сути данные вложения являются денежным эквивалентом. Однако в отечественной учетной практике такая категория отсутствует и Планом счетов [14] выделение специального счета для учета подобных операций не предусмотрено, хотя и имеется свободный счет 56 в разделе V «Денежные средства». А потому, если в дальнейшем предполагается использование векселя только как средства расчетов без получения экономических выгод (доходов) по нему, его следует учитывать на счете 76 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами» субсчет «Векселя полученные как средство расчетов». Использование предложенного разграничения векселей, в зависимости от их экономической сущности, позволит более достоверно отражать информацию в «Бухгалтерском балансе», в частности информацию о денежных средствах, их эквивалентах и финансовых вложениях как объектов инвестирования:

• по строке «Финансовые вложения» показываются вложения денежных средств в активы, признаваемые финансовыми вложениями в соответствии с ПБУ 19/02 (счет 58-2 «Долговые ценные бумаги»);

• по строке «Денежные средства», в том числе денежные эквиваленты записываются векселя, полученные или приобретенные в качестве средства расчетов (счет 76-5 «Векселя полученные как средство расчетов»).

Для отражения информации о выданных организацией векселей предназначен счет 60 «Расчеты с поставщиками и подрядчиками» субсчет «Векселя выданные». При этом аналитический учет, аналогично бухгалтерскому учету векселей полученных, должен обеспечивать возможность предоставления информации по выданным векселям, срок оплаты которых не наступил и по векселям с просроченным сроком оплаты [14].

По результатам исследования предлагается следующая схема отражения операций с векселями в бухгалтерском учете (рис. 2.4).

58

Рис. 2.4. Отражение операций с векселями на счетах бухгалтерского

учета

Рассмотренные операции с вексельной формой расчетов позволяют выделить следующие моменты:

• организация, получившая вексель в обеспечение задолженности покупателей, может, не дожидаясь срока платежа, передать его по индоссаменту поставщику за продукцию (работы, услуги), что сокращает длительность операционного цикла и потребность в привлечении дополнительных денежных средств;

• поскольку получение векселя покупателя не признается оплатой за товары (работы, услуги), организация получает дополнительное обеспечение дебиторской задолженности без исчисления налоговой базы по НДС, а в случае инфляции может предусмотреть компенсацию потерь в виде процента или дисконта;

59

• В соответствии с законодательством применение вексельной формы расчетов позволяет избежать установленных ограничений на расчеты наличными денежными средствами и обязанность применять контрольно-кассовые аппараты при продаже товаров (работ, услуг).

Одним из способов своевременного погашения задолженности организации является уступка права требования (цессия) - соглашение, в соответствии с которым одно лицо (цедент) передает свои права кредитора должнику по какому-либо договору третьему лицу (цессионарию).

Нормативное регулирование уступки права требования производится в соответствии с требованиями гражданского законодательства ГК РФ глава 24 «Перемена лиц в обязательстве». Сторонами соглашения об уступке права требования выступают только две стороны: цедент и цессионарий. Причем, если иное не предусмотрено законом или договором, права первоначального кредитора переходят к новому кредитору в том объеме и на тех условиях, которые существовали к моменту перехода прав. Должник не является стороной соглашения об уступке права требования, он лишь уведомляется о состоявшейся уступке. Однако законодательство вводит ограничения по передаче по договору цессии прав требования, неразрывно связанных с личностью кредитора (например, требование об алиментах и о возмещении вреда, причиненного жизни или здоровью).

Необходимым условием для того, чтобы уступка права требования считалась состоявшейся, является выполнение следующих условий:

• наличие неисполненного обязательства должника первоначальному кредитору, по которому не истек срок исковой давности;

• договор между первоначальным кредитором и должником не содержит условия о запрете цессии;

• наличие письменного соглашения об уступке права требования между первоначальным и новым кредиторами;

• подлинные документы, удостоверяющие право требования, должны быть переданы новому кредитору кредитором, уступившим требование;

60

• письменное уведомление должника о смене кредитора по обязательству. У цессионария приобретенная дебиторская задолженность, при условии

соответствия п. 3 ПБУ 19/02, относится к финансовым вложениям организации и учитывается на счете 58 «Финансовые вложения» субсчет 5 «Приобретенные права требования долга». Фактические затраты на приобретение дебиторской задолженности формируются цессионарием исходя из конкретных условий сделки об уступке права требования, включая расходы, связанные с заключением этой сделки, и иными расходами, связанными с приобретением дебиторской задолженности.

Допускается и иной подход к отражению операций по уступке права требования, поскольку императивно обязанность учитывать приобретенное право требования на счете 58 «Финансовые вложения» не установлена. Возможен вариант учета на счете 76 «Расчеты с дебиторами и кредиторами» субсчета «Приобретенные права требования», при условии учета разницы между суммой приобретенного права требования долга и фактически уплаченной суммы в качестве учета доходов будущих периодов на счете 98 «Доходы будущих периодов». Конкретный вариант ведения бухгалтерского учета закрепляется в учетной политике организации и должен быть раскрыт в пояснениях к отчетности.

Несмотря на то, что операции по уступке права требования долга нащли широкое применение в деятельности организаций, необходимо отметить ряд недостатков:

• поскольку институт кредитных историй в нашей стране только начинает развиваться, существует высокая вероятность приобретения прав требований долга, по которым невозможно истребование денежных средств у кредитора или балансовая стоимость которых более заниженная, чем указывалась по договору;

• законодательно не урегулирован вопрос ответственности цедента за фактическое поступление денежных средств по уступленному праву требования;

61

• не отлажен механизм уведомления должника об имевшей место цессии, в результате цедент может повторно распоряжаться правом требования долга.

Удовлетворение последствий исполнения обязательств между контрагентами может быть произведено путем новации. Согласно нормам гражданского законодательства, новация - это соглашение сторон о замене первоначального обязательства другим обязательством между теми же лицами, предусматривающим иной предмет и способ исполнения (ст. 414 ГК РФ).

Основными отличиями новации от уступки права требования является то, что в ней происходит замена формы обязательства, и сохраняется субъектный состав обязательства. После вступления в силу новации стороны освобождаются от действий старого обязательства и невправе требовать друг от друга его исполнения (например, погашения задолженности за поставленную продукцию денежными средствами до определенного срока).

Для осуш,ествления новации необходимо, чтобы первоначальное и новое обязательства были действительными. Если в силу каких-либо указанных в законе оснований первоначальное обязательство будет считаться недействительным, то и новое обязательство будет также признано недействительным. Запрещается проведение новации в отношении обязательств по возмещению вреда жизни и здоровью, а также в отношении алиментных обязательств.

В бухгалтерском учете при заключении договора новации необходимо отразить прекращение первоначального обязательства и одновременно возникновение другого. В качестве примера можно привести трансформацию «денежного обязательства» по поставке товаров (работ, услуг) в заемное или имущественное обязательство или трансформацию задолженности по договору займа в договор купли-продажи имущества.

Отражение в бухгалтерском учете операций по договору новации зависит от предмета первоначального и заключаемого договоров (табл. 2.5.).

62

Таблица 2.5

Бухгалтерский учет операций по договору повации в зависимости от предмета договоров

Применяя различные формы расчетов, организации преследуют цель не только сократить длительность операционного цикла и издержки обращения денежных средств, но и оптимизировать денежные потоки, связанные с налоговыми обязательствами.

Так, денежные средства, получаемые по договору займа, не подлежат обложению НДС, если их получение не связано с оплатой товаров (работ, услуг) (ст. 162 1Ж РФ). Сложная ситуация возникает, когда погашение задолженности по договору займа происходит путем заключения договора купли-продажи отгруженных товаров (работ, услуг) и последующей новации взаимных обязательств. В этом случае фискальные органы настаивают на том, чтобы первоначальная сделка по привлечению заемных средств была признана притворной, так как ее первоначальной целью было намерение прикрыть за собой другую сделку — получение денежных авансовых платежей в счет предстоящих поставок товаров (работ, услуг), которые облагаются НДС в соответствии с п. 1 ст. 162 НК РФ (постановление Президиума ВАС РФ от 17.09.02 г. №367/96).

63

По мнению автора, нодобные действия нарушают принцип свободы выбора гражданско-правовых договоров и форм расчетов в рыночной экономике. Нонятие новации закреплено на уровне гражданского законодательства (глава 26 ГК РФ). Однако в соответствии со ст. 11 НК РФ: «институты, понятия и термины гражданского, семейного и других отраслей законодательства РФ, используемые в настоящем кодексе, применяются в том значении, в каком они используются в этих отраслях законодательства». В этой связи предлагается придать законодательную определенность договорам цессии, как в налоговом, так и бухгалтерском законодательстве, что внесет ясность в вопросы, связанные с обращением денежных потоков при применении этой формы расчетов.

Законодательная неподтвержденность функции векселя участвовать в качестве средства расчетов и отсутствие понятия денежного эквивалента в учетной практике приводит к еще одной проблеме, характерной только для российской практики. Согласно нормам гражданского законодательства вексель - это ценная бумага и объект гражданских прав (ст. 128 ГК РФ). Далее в соответствии с п. 2 ст. 38 НК РФ такие объекты считаются имуществом и обладают статусом товара, реализуемым или подлежащим реализации. Реализация векселей третьих лиц не подлежит налогообложению НДС (п. 2 пп. 12 ст. 149 НК РФ). Учитывая характер отношения векселей к операциям, связанным с передачей их в качестве оплаты, поставщику следует дополнительно применять нормы ст. 567-570 ГК РФ, регулирующие взаимоотношения по договору мены. Полз^ается что, «формально» наряду с операциями, подлежащими налогообложению НДС (реализация товаров, работ, услуг) на территории РФ, организации ведут деятельность, не облагаемую НДС («реализация» в виде вексельной формы расчетов).

Подтверждение указанной позиции находим и в официальных разъяснениях фискальных органов (письмо Департамента налоговой и таможенно-тарифной политики Минфина РФ от 04.03.2005 г. №04-03-11/30; от 07.02.05 г. №03-03-01-04/1/54; разъяснение МНС РФ от 21.07.04 г.

64

№ 02-5-11/111 @). В этих условиях организация, которая наряду с реализацией облагаемых НДС товаров (работ, услуг) рассчитывается со своими поставщиками векселями третьих лиц, должна организовать раздельный учет «входного» НДС по операциям, напрямую не связанным с производством товаров (работ, услуг). Отсутствие такого учета влечет за собой потерю права на включение уплаченного НДС как в состав налоговых вычетов, так и в состав расходов, уменьшающих налогооблагаемую прибыль. Из экономической сути хозяйственных операций ясно, что расходы на аренду, оплату коммунальных и телефонных услуг, содержание административно-управленческого аппарата никоим образом не связаны с «реализацией» векселей, на чем настаивают фискальные органы. Подтверждение свойства векселя участвовать в качестве формы расчетов ранее было подтверждено разъяснительными документами третьего уровня (постановление Правительства от 26 сентября 1994 г. №1094, Федеральный арбитражный суд Северо-Западного округа от 20 ноября 2003 г.). Однако эти документы не имеют нормативной силы, что приводит к коллизиям при использовании в практической деятельности данной формы расчетов.

По мнению автора, организации, которые фактически применяют векселя только в качестве средства расчетов, должны отражать их как расчетные операции. Для обоснования авторской позиции можно привести следующие аргументы. Согласно норм ГК РФ при толковании договора должно приниматься во внимание буквальное содержание слов и выражений. Из условий договора купли-продажи товара ясно, что предметом договора является передача права собственности на товар и получение в качестве оплаты векселя или денежных средств. Для того, чтобы признать реализацию векселя, в качестве объекта ценных бумаг, необходимо заключить договор купли-продажи ценных бумаг с последующим прекращением обязательств перед поставщиком путем зачета встречных требований. В случае применения вексельной формы расчетов, говорить о возникновении операции необлагаемой НДС и необходимости ведения раздельного учета затрат нельзя, точно также

65

как нельзя признать «реализацию» денежных средств как таковых. Дополнительным аргументом в подтверждение свойства векселя участвовать в качестве средства расчетов может быть учетная политика организации, которая подразумевает разграничение векселей как объектов ценных бумаг, которые учитываются на счете 58 «Финансовые вложения» в соответствии с требованиями ПБУ 19/02, и векселей как средства расчетов, учитываемых на счете 76 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторам» субсчет «Векселя полученные как средство расчетов». Однако подтверждение функции векселя участвовать в качестве средства расчетов и понятие денежного эквивалента должно быть закреплено на нормативном уровне ввиду широкой распространенности подобных операций в практике хозяйственной деятельности.

Рассмотрев основные вопросы бухгалтерского учета денежных потоков, возникающих при применении различных форм расчетов, можно сделать вывод, что сложность и спорность отражения операций в бухгалтерском учете, неопределенность основных понятий, подтверждают актуальность проводимого исследования и требуют принятия мер законодательного регулирования, разработки четкого понятийного аппарата не только на уровне гражданского законодательства, но и в бухгалтерском учете. Все это в целом будет способствовать раскрытию достоверной информации о денежных потоках в условиях применения различных форм расчетов и позволит использовать рассмотренные формы расчетов как эффективный финансовый инструмент при ведении предпринимательской деятельности.

2.3. «Отчет о движении денежных средств» и его информативность в условиях интеграции российских и междуиародиых стандартов

Происходящие процессы реформирования отечественной системы бухгалтерского учета и отчетности направлены на создание условий, при которых информация о реальном финансовом положении и платежеспособности организации станет доступной и понятной для всех

66

участников рыночных взаимоотношений. В адекватном раскрытии информации в равной мере заинтересованы как собственники, поскольку от прозрачности функционирования организации зависит ее финансовая и инвестиционная привлекательность, деловая репутация, так и внешние кредиторы, инвестирующие средства, поскольку они являются равноправными партнерами и наряду с собственниками несут риски, связанные с невозвратом вложенных финансовых ресурсов.

В последнее время особую актуальность приобрела проблема выбора оптимальной стратегии ведения учета между МСФО и национальными стандартами. Это обусловлено как внутренними, так и внешними факторами. К числу внешних факторов относится усиление мировых общеинтеграционных процессов, сопровождающееся конвергенцией национальных стандартов финансового учета, что в целом будет способствовать повышению инвестиционной привлекательности российских организаций. К внутренним факторам относятся принятые решения на правительственном уровне о переходе на МСФО определенного круга российских компаний. Проблема состоит в том, чтобы выбранная стратегия реформирования системы бухгалтерского учета позволяла, с одной стороны, сохранить накопленный отечественный опыт, с другой, учесть происходящие процессы в общемировом масштабе.

Теоретические воззрения ученых на проблему ведения учета и составления отчетности можно представить в двух направлениях:

• в основе первого лежит разработка методологических основ трансформации российской отчетности в соответствии с МСФО. Среди представителей данного направления следует отметить Т.Ю. Дружиловскую; В.Ф. Палия, Л.З. Шнейдмана;

• сторонники второго направления А.С. Бакаев, В.В. Ковалев, О.М. Островский, В.Д. Поводворский, А.Н. Романов, Я.В. Соколов, А.Д. Шеремет отстаивают необходимость при разработке национальных

67

стандартов учитывать не только принципы составления отчетности по МСФО, но и специфику переходного состояния экономики России.

Приверженцы прямого внедрения МСФО в качестве одного из главных аргументов приводят тот факт, что высокая рискованность инвестиций определяется содержанием отечественной отчетности, поскольку принципы ее составления не соответствуют международным стандартам и малопонятны зарубежным инвесторам. Однако, если организации потребуется пройти листинг на финансовых биржах, то например, в США от нее попросят составить отчетность в соответствии с ГААП (US GAAP), а в Европе в соответствии с МСФО (IFRS). К тому же все крупные страны с национальной экономикой сохранили национальные системы учета, поскольку самостоятельность учетной системы является одним из важнейших признаков экономического суверенитета страны.

Сторонники второго подхода придерживаются позиции взвешенного использования международных стандартов в системе учета национального регулирования. В рамках этого подхода была принята «Концепция развития бухгалтерского учета в Российской Федерации на среднесрочную перспективу» [17], в которой указывается, что только «крупнейшие хозяйствующие субъекты подготавливают консолидированную бухгалтерскую отчетность по МСФО или иным признаваемым международным стандартам. Другие хозяйствующие субъекты используют в бухгалтерском учете и отчетности способы оценки активов и обязательств, ориентированные на условия рыночной экономики».

В практической деятельности основными формами бухгалтерской отчетности, на базе которых оценивается финансовое состояние, являются: «Бухгалтерский баланс», который характеризует имущественный потенциал организации, источники его образования на определенный момент времени и «Отчет о прибылях и убытках», отражающий финансовые результаты деятельности за определенный период. Однако возможна ситуация, когда организации декларируют в отчетности достаточную величину прибыли и при

68

этом испытывают проблемы со своевременным погашением текущей задолженности из-за нехватки денежных средств, в экономической литературе это явление получило название «парадокс прибыли».

Проблема соотнесения финансового результата и фактического прироста денежных средств была поднята еще в конце XIX века русским бухгалтером Ф.В, Езерским (1836-1916), который раскрыл свои идеи в названной им «русской бухгалтерии». Поддерживая русскую парадигму учета, Ф.В. Езерский писал: «Учет - это безыскусная абсолютная правда, связанная, прежде всего, с фиксацией изменений капитала, т.е. финансовый результат - прибыль или убыток - должен быть поддержан по активу денежной наличностью» [101, с. 49].

Исследование вопроса о раскрытии в составе бухгалтерской отчетности информации об источниках денежных средств коммерческой организации и направлениях их использования было продолжено русским ученым А.П. Рудановским, а позднее продолжилось в США в 50-60-е годы XX века, что нашло свое отражение в национальном бухгалтерском стандарте «Отчет об изменениях в финансовом положении фирмы» (SSFP 10). В обосновании необходимости составления отчета было указано, что «отчет представляется вместе с балансом и счетом результатов (прибылей и убытков) в качестве составных частей финансовой отчетности. Включение отчета в состав бухгалтерской отчетности позволяет улучшить понимание характера хозяйственных операций и финансовой деятельности предприятия за отчетный период» [84, с. 168]. Разработка стандартов была продолжена и в странах континентальной Европы (Германия, Австрия, Швейцария), национальные стандарты которых имеют название «Расчет потоков капитала» (KFA 1/1995, OFG, FER 6).

Изначально исходной базой для расчета оборотного капитала являлся сводный баланс движения имущества и капитала, который представлял собой изменение величины статей балансов на две отчетные даты и показывал источники и направления использования финансовых средств. В качестве

69

источников средств капитала выделяли снижение величины статей актива (расход материалов, погашение дебиторской задолженности), рост величины статей пассива (увеличение кредиторской задолженности поставщикам и подрядчикам, величины заемных средств) и чистую прибыль текущего периода. Соответственно, в качестве направления использования средств выступали рост величины статей актива, снижение величины статей пассива, отчисления в резервные фонды (табл. 2.6).

Таблица 2.6

Расчет изменения оборотного каиитала организации за отчетиый

период

Однако данный формат отчета об источниках капитала явно не мог удовлетворять пользователей информации о наличии и, главное, обороте денежных средств, поскольку не позволял выявить конкретные источники финансирования деятельности организаций и направления использования, а также причины возникающего дефицита денежных средств.

Учитывая особую значимость показателя денежных средств, которые требуются каждой организации, независимо от формы собственности, в достаточном количестве для нормального функционирования и погашения текущих обязательств, в 1991 году американский комитет по стандартам финансового учета принял решение о переходе только на денежный формат представления отчета, что нашло свое отражение в национальном стандарте «Отчет о движении денежных средств» (FRS 95). В стандарте определено, что

70

«основная цель «Отчета о движении денежных средств»: показать способы финансирования деятельности компании и использования ее финансовых ресурсов. Выбранная форма отчетности (по методологии, форме) должна обеспечивать достижение этой цели, четко показывать средства, сформированные или израсходованные в результате деятельности компании, и то, как использовано любое превышение ликвидных активов или как финансировался дефицит таких активов» [102, с. 45],

Комитет по международным стандартам финансовой отчетности также утвердил в 1992 году новый МСФО 7 «Отчеты о движении денежных средств» (IAS 7), который впоследствии стал одним из основных отчетных документов в оценке деловой активности зарубежных компаний.

В соответствии с принятой программой конвергенции национальных и международных стандартов бухгалтерского учета, начиная с 2003 года, были внесены изменения в состав форм бухгалтерской отчетности (Приказ Минфина РФ от 22.07.03 г. №67н «О формах бухгалтерской отчетности организаций») и пересмотрен новый формат ранее действующего отчета, а также уточнено содержание видов деятельности, что в целом благоприятно сказалось на повышении его информативной значимости. Однако многие «проблемные» вопросы техники заполнения «Отчета о движении денежных средств» и повышения его информативности до сих пор не нашли окончательного разрешения.

В качестве информационного обеспечения для целей составления отчета выступают данные бухгалтерского учета, в системе которого выделяют показатели оперативного учета, отчетные данные и управленческого учета, что позволяет выделить аналитические показатели, необходимые для составления отчета. Помимо этого, для последующего анализа данных отчета и прогнозирования деятельности на его основе, требуется привлечение разработок аналитического характера. В частности, при оценке эффективности функционирования денежных потоков в отрасли черной металлургии обобщение информационной базы будет неполным без учета промышленной

71

информации, характеризующей технологическое развитие отрасли, которая обобщена в таких технических журналах как «Уральский рынок», «Металлоснабжение и сбыт», «Металл-Курьер», «Металлургический бюллетень». Эффективное значение имеет сбор информации о предприятиях-конкурентах и проведение сопоставительного анализа — бенчмаркинга, что позволяет установить наиболее успешные финансовые показатели деятельности организации и разработать мероприятия по их достижению. Значительно расширило информационную базу появление глобальной сети Интернет. В частности, обзор экономического состояния рынка черной металлургии по адресам: www.finansmag.ru, www.rusmet.ru. www.metalltorg.ru позволяет воспользоваться ресурсами веб-сайтов.

Заполнение «Отчета о движении денежных средств» не является единообразно решаемой задачей, а зависит от того, какие данные учета и отчетности (бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках, отчета об изменениях капитала, приложения к бухгалтерскому балансу, сведения из приложений-расщифровок к отчетным формам) привлекаются для составления отчета.

С учетом формирования большого объема информации о движении денежных средств, представляется целесообразным ее обобщение в виде символов. В основе лежат модели, позволяющие свести все многообразие к инварианту: «выделить те составляющие, которые присутствуют в каждом типовом документе; включить в модель только те реквизиты, которые нужны для осуществления контроля, проведения аудита и выполнения аналитических расчетов; и тем самым облегчить алгоритмизацию бухгалтерских задач и их машинную реализацию» [101, с. 235].

Содержание информации, представленной в «Отчете о движении денежных средств» можно представить аддитивной моделью вида:

ДС„.,,„ + ПДП = ОДП + ДС,__„ , (2.1)

где ДС_„._ло- остаток денежных средств на начало периода; ДС_К._Ц - остаток денежных средств на конец периода;

72

- положительный денежный поток за период;

ОДП- отрицательный денежный поток за период.

При этом денежные поступления, также как и выплаты, представлены в разрезе трех видов деятельности: текущей, инвестиционной и финансовой.

Денежные потоки по текущей деятельности обусловлены обычной работой организации, связанной с получением прибыли за отчетный период, в основном это производство промышленной продукции. Чистый денежный поток по текущей деятельности должен выступать в качестве реального эквивалента прироста денежных средств в сумме чистой прибыли, которая сформирована бухгалтерскими методами [111, с. 61].

В организациях черной металлургии положительный денежный поток по текущей деятельности отражает поступления от покупателей за реализованную продукцию (прокат, ферросплавы, метизы), полуфабрикаты собственного производства, промышленные отходы, услуги по переработке давальческого сырья, товары, арендную плату, полученные авансы, прочие поступления. В обобщенном виде это можно представить в следующей модели:

ПДП_„,=В_„,^+А_„„,,+П_„„,_„, (2.2)

где B_owi. - выручка от продажи товаров, продукции, работ и услуг оплаченная (включая НДС, акцизы);

А_„ол - авансы, полученные от покупателей и заказчиков за товары, продукцию, работы и услуги ((включая НДС, акцизы));

Лпост.- прочие поступления денежных средств.

Отрицательный денежный поток по текущей деятельности представлен в виде денежных выплат, направленных на поддержание финансово-хозяйственного функционирования организации: оплата основных и вспомогательных материалов, покупных полуфабрикатов, услуг сторонних организаций, товаров, погашение задолженности по заработной плате, пособий по временной нетрудоспособности, бюджету по налогам и сборам, отчисления на социальные нужды, выданные авансы, прочие перечисления (см. аддитивную модель 2.3):

73

 ^{= Р}пост ^{+ ^}зарп ^{+ ^}бюд + ^ соцстр ⁺ *%,двш. ⁺ ^выд. вып.' V/

где Риос/й. - оплата приобретенных товаров, работ, услуг;

Рзарп. - оплата задолженности работникам по оплате труда, пособий по временной нетрудоспособности;

Рбюд. - перечисления бюджету по налогам и сборам;

Рсоц. отч. — перечисление задолженности по отчислениям на социальное страхование и обеспечение;

Р%. див. — выплата процентов по полученным кредитам и займам, дивиденды;

А - выданные авансы;

п.- прочие выплаты.

Инвестиционная деятельность отражает движение денежных средств организации, связанных: с приобретением земельных участков, зданий и иной недвижимости, оборудования, нематериальных активов и других внеоборотных активов, а также их продажей; строительством хозяйственным способом; расходами на научно-исследовательские; опытно-конструкторские и технологические разработки; осуществлением финансовых вложений (приобретение ценных бумаг других организаций, в том числе долговых, вклады в уставные (складочные) капиталы других организаций, предоставление другим организациям займов и т.п.) [12, с. 3]. Обороты, относящиеся к инвестиционной деятельности, связаны с вложением средств во внеоборотные активы, которые в будущих отчетных периодах призваны обеспечивать чистый приток денежных средств.

Поступление денежных средств в отчете по инвестиционной деятельности представлено суммированием выручки от продажи внеоборотных активов, ценных бумаг, полученных процентов от участия в деятельности других организаций, дивидендов и поступлений от погашения займов, предоставленных другим организациям:

 _ид = В_ЮА + В_^, + %_„,,. + Д„,,. + З_тг., (2.4)

74

где В_ВОа - выручка о продажи внеоборотных активов (включая НДС, акцизы);

В_цб — выручка от продажи ценных бумаг;

%_пол. - проценты полученные от участия в деятельности других организаций;

Дпол. - полученные дивиденды;

3„ог. — поступления от погашения предоставленных займов.

Отрицательный денежный поток по инвестиционной деятельности представлен расходованием денежных средств на приобретение активов долгосрочного характера (внеоборотные активы, ценные бумаги, выданные займы) и отражается моделью:

ОДП_^,=О,_оА+О.,,+3,_^ ,, (2.5)

где Овоа ~ приобретение внеоборотных активов;

О_цб - приобретение ценных бумаг других организаций, в том числе долговых (не являющихся денежными эквивалентами);

-?вы£).- займы, предоставленные другим организациям.

Финансовой считается деятельность организации, в результате которой изменяется величина и состав собственного капитала организации, заемных средств (поступления от выпуска акций, облигаций, предоставления другими организациями займов, погашение заемных средств) [12, с. 4].

Положительный денежный поток по финансовой деятельности представлен в виде формулы:

ПДП_ф,=Э_„,+ЗС„_„,,,, (2.6)

где Эцб - поступления денежных средств от эмиссии акции, иных эмитируемых организацией ценных бумаг;

ЗС_пол. - поступления от займов и кредитов, предоставленных другими организациями.

Отток денежных средств по финансовой деятельности отражается в виде следующей модели:

,_, (2.7)

75

где ЗС_пог. - погашение кредитов и займов;

СК_пог - выплаченные суммы на уменьшение собственного капитала (выплата доли учредителям (участникам) организации);

Э_цб. от. — выплаченные суммы задолженности по ценным бумагам, эмитируемыми организацией.

Все представленные модели (2.1.-2.7.) имеют аддитивную взаимосвязь суммы нескольких факторных признаков, исходя из чего, изменение какого-либо фактора вызывает изменение результативного показателя:

МС„.,_„ + ШДП = ЮДП + ЛДС_К._Ч, (2.8)

Сумма притока и оттока денежных средств по видам деятельности образует чистый денежный поток:

ЧДП_„„=ПДП_^,-ОДП_„„ (2.9)

НДП,, = ПДЩ, - ОДП_^,, (2.10)

ЧДПф,=ПДПф,-ОДПф,, (2.11)

Величину чистого денежного потока в целом рассматривают как прирост (уменьшение) денежных средств, которыми располагает организация:

ЧДП = ЧДП_^, + ЧДП,, + ЧДП_ф,, (2.12)

В состав информационной базы отчета включаются сведения о движении денежных средств, которые представляются в валюте Российской Федерации. Основная характеристика показателей, учитываемая при составлении отчета -абсолютная ликвидность включаемых показателей. В то же время в соответствии с п. 6 МСФО 7 в составе информационной базы учитываются и эквиваленты денежных средств - краткосрочные, высоколиквидные вложения, легко обратимые в заранее известную сумму денежных средств, и подвергающиеся незначительному риску изменения их стоимости [77, с. 129].

Если организация осуществляла операции в иностранной валюте, то согласно МСФО 7 они должны пересчитываться, исходя из обменного курса на дату движения денежных средств. При этом согласно МСФО 21 «Влияние изменений валютных курсов» допускается использование обменного курса

76

примерно равного фактическому, например, средневзвешенного курса за период. По отечественным правилам в соответствии с п. 7 ПБУ 3/2000 пересчет стоимости операции и остатков денежных средств на счетах, в кассе организации, а также средств в расчетах производится на дату совершения операции в иностранной валюте, а также на отчетную дату составления бухгалтерской отчетности.

При составлении «Отчета о движении денежных средств» покупка и продажа денежных эквивалентов не должны рассматриваться как выплаты или поступления, поскольку являются общим процессом управления денежными потоками организации. В то же время краткосрочные инвестиции или операции с рыночными ценными бумагами подлежат отражению в отчетности, а отсюда следует вывод о важности определения и разграничения классификационных признаков денежных эквивалентов и ценных бумаг. Что касается информации о денежных средствах и их эквивалентах как объектов учета и отчетности, то в соответствии с Приказом Минфина РФ от 22.07.03 г. №67н «О формах бухгалтерской отчетности организаций» статьи «Денежные средства» и «Краткосрочные финансовые вложения» в «Бухгалтерском балансе» приводятся без расшифровок их составляющих. Поэтому для формирования достоверных выводов о политике управления денежными потоками требуется привлечение внутренних данных бухгалтерского учета и их раскрытие в пояснениях к отчетности.

В п. 4 ПБУ 4/99 подчеркивается требование представления отчетных данных, которые прямо вытекают из записей на счетах бухгалтерского учета, то есть объектом учета являются валовые обороты. В то же время по правилам п. 22 МСФО 7 предоставление данных о движении денежных средств предусмотрено по нетто-методу, который подразумевает исключение повторного счета денежных операций. К подобным операциям относятся: • оборот между различными банковскими счетами, принадлежащими данной организации, например, перевод средств на депозитные счета, открытие аккредитивов (за исключением покрытого безотзывного);

77

• оборот между банковскими счетами подразделений (филиалов) организации;

• оборот, связанный с покупкой, продажей иностранной валюты;

• оборот, связанный с направлением денежных средств в их эквиваленты, и обратная операция;

• оборот по конвертации одной иностранной валюты в другую. Выделение подобных оборотов, дублирующих перемещение денежных

средств внутри организации, следует представлять в отчете обособленно, а информацию об их движении приводить справочно, в приложении к отчету или в пояснительной записке.

Отражение в отчете операций, связанных с движением потоков денежных средств по вексельным операциям, также имеет свои особенности:

• направление денежных средств в оплату векселей первому векселедержателю, ранее выданных в обеспечение кредиторской задолженности за поступившие товары (оказанные услуги), учитываемые на счете 60 «Расчеты с поставщиками и подрядчиками» следует отражать по статье «Денежные средства, направленные на оплату товаров (работ, услуг)»;

• соответственно поступление денежных средств от первого векселедержателя, полученных в погашение задолженности по векселям, необходимо отражать по статье «Денежные средства, полученные от покупателей и заказчиков»;

• по статье «Денежные средства, направленные на оплату процентов и основной суммы по полученным кредитам, займам» следует отражать обороты по погашению векселей, выданных в обеспечение полученных кредитов и займов и учитываемых на счетах 66 «Расчеты по краткосрочным кредитам и займам» и 67 «Расчеты по долгосрочным кредитам и займам».

• в соответствии с ПБУ 19/02 к финансовым вложениям относятся депозитные вклады в кредитных организациях и дебиторская задолженность, приобретенная на основании уступки права требования, поэтому отток

78

денежных средств по этой позиции должен отражаться по статье «Приобретение ценных бумаг и иных финансовых вложений».

При составлении отчета особое внимание уделяется движению основных средств и прочих внеоборотных активов, поскольку данные, связанные с формированием их остаточной стоимости включают в себя операции, не влияющие или разнонаправлено влияющие на денежные потоки (см. рис. 2.5.).

Рис. 2.5. Формирование остаточной стоимости внеоборотных активов

Расчет движения денежных потоков только по балансовым статьям приведет к искажению экономической сущности информации при формальном сходстве итогового результата — чистого денежного потока по инвестиционной деятельности.

79

Ряд отечественных исследователей (М.Н, Крейнина, Л.В. Донцова) в качестве финансового источника воспроизводства основных средств и нематериальных активов рассматривают амортизационные отчисления. Данное положение требует уточнения, поскольку величина амортизационных отчислений рассчитывается по нормам, установленным законодательно и косвенно ее экономический эффект проявляется только в снижении налогооблагаемой прибыли (соответственно и денежных потоков по установленной ставке). Эти затраты напрямую не приводят к реальному оттоку денежных средств, а увеличение чистой прибыли на сумму амортизационных отчислений, при составлении отчета, носит только балансирующий характер для восстановления реальных денежных потоков, связанных с доходами и расходами. Развернутая информация о денежных потоках по инвестиционной деятельности на примере исследуемых организаций приведена в обобщенном виде в приложении 10.

Отражение операций, связанных с движением заемного капитала, также имеет свои особенности, поскольку одна и та же операция может включать" денежные потоки по различным видам деятельности. Так, при погашении задолженности по заемным средствам операция включает в себя как сумму основного долга, классифицируемого в качестве финансовой деятельности, так и проценты, которые должны быть отнесены к текущей деятельности. Помимо этого существуют хозяйственные операции, вызывающие изменение в составе заемного капитала, но не связанные с денежными потоками (табл. 2.7).

Таблица 2.7

Формирование денежных потоков по заемным средствам

80

Окончание таблицы 2.7

Важнейшим различием международной и отечественной учетной практики является нодход к методам представления денежных потоков по операционной (текущей) деятельности. Международные стандарты допускают применение как прямого, так и косвенного методов составления отчета, в то время как в отечественной практике законодательно предусмотрен только формат отчета на основе прямого метода [16, с. 15].

Прямой метод предполагает формирование отчетных показателей только путем суммирования данных об оборотах, отраженных в аналитических регистрах к счетам бухгалтерского з^ета 50 «Касса», 51 «Расчетные счета»,^-52 «Валютные счета», 55 «Специальные счета в банках», 57 «Переводы в пути» в разрезе соответствующих статей. Отчет включает в себя информацию об остатках денежных средств на начало и конец отчетного периода, а также о поступлении и выбытии денежных средств за отчетный период в разрезе статей. Сведения о движении денежных средств организации отражаются в отчете нарастающим итогом с начала года и представляются в валюте Российской Федерации. «Отчет о движении денежных средств», составленный прямым методом на примере исследуемых организаций за трехлетний период, представлен в приложении 12. К числу явных преимуществ этого метода относят наглядность, возможность составления кассового бюджета и учета отклонений на его основе. Основную сложность при выборе этого способа составления отчета представляет рутинность учета всех операций по видам деятельности, исключение денежных оборотов, относящихся к другим видам деятельности.

81

В определенный момент времени менеджменту организации более важной может оказаться информация о реально полученных доходах и понесенных расходах, а не исчисленный финансовый результат. В этой ситуации расчет чистого результата движения денежных средств от текущей деятельности требует изменения базы расчета: с метода начислений на кассовый метод [82, с. 67],

Перерасчет выручки от продажи товаров, продукции, работ и услуг начисленной в оплаченную отражается следующим образом:

В_опл=В_нач-АДЗ_пок, (2.13)

где В_„ач. - выручка (брутто) от продажи товаров, продукции, работ и услуг начисленная;

АЦЗ_пок. — изменение дебиторской задолженности покупателей и заказчиков.

Корректировочные процедуры модели 2.13 обусловлены тем обстоятельством, что увеличение дебиторской задолженности за период означает, что выручка начисленная превышает сумму полученных денежных ' средств от покупателей за реализованную продукцию. Если же за отчетный период произошло уменьшение дебиторской задолженности, то фактически сумма инкассированных денежных средств от покупателей превышает сумму выручки начисленной за счет погашения дебиторской задолженности, относящейся к прошлым периодам.

Для исчисления средств, уплаченных поставщикам материально-производственных запасов, вначале требуется путем суммирования себестоимости и изменений материально-производственных запасов за период, определить сумму закупок, а затем с корректировать ее на сумму изменений кредиторской задолженности.

Эти операции можно представить в виде модели:

Р_„,,_„=С + АШТЗ-АКЗ, (2.14)

где С — себестоимость проданных товаров, работ, услуг;

АМПЗ - изменение материально-производственных запасов;

82

АКЗ - изменение кредиторской задолженности поставщиков за отчетный период.

Таким образом, принимая за основу метод начисления доходов и расходов, корректируя его на сумму изменений по балансовым статьям, можно определить поступление или расход денежных средств по каждой позиции.

Формат «Отчета о движении денежных средств» по текущей деятельности на примере исследуемых организаций представлен в табл. 2.8.

Таблица 2.8

Денежные нотоки но текущей деятельностн исследуемых организаций с нрименением нрямого метода за 2004 год (тыс. р.)

В основе составления «Отчета о движении денежных средств» с применением косвенного метода лежит чистая прибыль (убыток) организации, которая путем исключения влияния на нее неденежных операций, оборотов, относящихся к инвестиционной и финансовой деятельности, должна соответствовать величине прироста остатков денежных средств по текущей деятельности.

Косвенный метод позволяет установить взаимосвязь между формами бухгалтерской отчетности, что является важным фактором при анализе финансовой отчетности. Корректировочные процедуры затрагивают подавляющую часть балансовых счетов. Чтобы достичь соответствия между суммой прироста остатков денежных средств и скорректированной суммой чистой прибыли, необходимо чистую прибыль увеличить (уменьшить) на сумму приращения (сокращения) капитала (собственных и заемных источников

83

средств) и уменьшить (увеличить) на сумму приращения (сокращения) оборотных активов, В табл. 2,9 представлена обобщенная информация о влиянии изменений статей оборотного капитала на денежные потоки.

Таблица 2.9

Влияние основных статей бухгалтерского баланса на денежные потоки

Преимущества косвенного метода состоят в том, что он позволяет показать взаимосвязь полученной прибыли с изменением величины денежных средств, выявить наиболее проблемные направления деятельности организации, скопления иммобилизованных средств. Формат «Отчета о движении денежных средств» по текущей деятельности, составленный с применением косвенного метода, представлен в табл. 2.10.

Таблица 2.10

Денежные нотоки организаций с за 2004 год (тыс. р.)

но текущей деятельности исследуемых использованием косвенного метода

84

Окончание таблицы 2.10

Как видно из вышеприведенных данных, нрямой и косвенной методы имеют много общего. Во-нервых, их применение приводит к одному и тому же результату: чистому денежному потоку по текущей деятельности. Во-вторых, используемые при их применении показатели имеют большое сходство. В третьих, тому и другому свойственны некоторые недостатки, снижающие в целом информативную значимость отчета. В частности, при выявлении факторов, повлиявших на отклонение чистого прироста денежных средств от прибыли (убытка), принимаются во внимание суммы абсолютных изменений по «Бухгалтерскому балансу». Однако величина оборотных активов и текущих обязательств может изменяться под влиянием операций, не связанных с денежными потоками: оприходование материалов от списания основных средств, списание материалов на строительство объекта основных средств, новация различного рода обязательств. Выявление и учет таких операций -трудоемкая работа и не всегда целесообразная, но результаты могут оказать влияние на качество аналитических выводов.

При выборе способа составления отчета следует учитывать интересы пользователей. Банки интересует, прежде всего, платежеспособность организации, а потому более информативным в этом случае будет отчет, составленный прямым методом. Акционерам необходима информация о том насколько исчисленный финансовый результат подтвержден денежными активами, а в этом случае более информативен косвенный метод. Поэтому идеальным следует признать вариант составления отчета с использованием как прямого, так и косвенного методов, но это связано и с большой трудоемкостью.

Обобщая исследование, нами был выявлен ряд особенностей в технике заполнения отчета по отечественным и международным стандартам и определена позиция автора по выявленным различиям (табл. 2.11).

Таблица 2.и

Различия в иорядке составления «Отчета о движении денежных средств» в отечественной и международной нрактике

Актуальность для России, стремящейся к интеграции в мировую экономику и вступлению во Всемирную торговую организацию, приобретает создание достоверной и прозрачной системы отчетности, что должно гарантировать упрощение процедуры выхода на рынок заемного капитала, увеличение рыночной капитализации организации и, как следствие, повышение конкурентоспособности продукции на внутреннем и внешних рынках. Однако сторонники прямого внедрения МСФО в учетную практику зачастую упускают из вида, что текущие хозяйственные операции ведутся по национальным правилам ведения учета, и в результате процедура трансформации отчетности просто теряет смысл, поскольку в основе лежит совершенно иной учетный менталитет. Особую значимость при внедрении МСФО имеет профессиональное суждение бухгалтера, категория, которая практически отсутствует в отечественной практике. Кроме того, инициатива перехода на МСФО должна исходить от внутренних пользователей, а не определяться интересами зарубежных партнеров. В то же время нельзя игнорировать мировые интеграционные процессы и международные принципы составления отчетности, поскольку они обобщают многолетний опыт развития.

В международной практике «Отчет о движении денежных средств» имеет весьма широкое применение и признается в качестве основного финансового отчета, наряду с «Бухгалтерским балансом» и «Отчетом о прибылях и убытках», которые дополняют друг друга и объединены общей целью - дать наиболее полную информацию пользователям для принятия экономических решений. Однако в отечественной практике значение отчета все еще явно нивелируется. В отечественных нормативных материалах допускается только «кассовый метод» на основании учетных записей, что делает его содержание пригодным только для составления кассовых бюджетов и учета отклонений на его основе. Существуют и иные причины, по которым снижается информационная значимость отчета: отсутствие в нем информации о денежных эквивалентах, проблемы классификации операций по видам деятельности. Не находит отражения информация о взаимозачетах и других

89

товарообменных операциях, которые являются спецификой государств с формирующейся рыночной экономикой. Между тем, как показало проведенное исследование, «Отчет о движении денежных средств» имеет широкие аналитические возможности, которые позволяют пользователям одновременно оценить изменения в платежеспособности, доходности и рациональности формирования структуры оборотных активов, а также способность организации воздействовать на суммы и время потоков денежных средств для того, чтобы приспособиться к изменяющимся условиям и возможностям.

90

ГЛАВА 3. ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АИАЛИЗ КАК ИИСТРУМЕИТ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ НОТОКАМИ

3.1. Организация комилексного анализа денежных нотоков

Переход отечественных товаропроизводителей к рыночной экономике коренным образом изменил производственные связи между отдельными хозяйствующими субъектами как на вертикальном, так и на горизонтальном уровнях. Причем горизонтальные связи, а именно с покупателями и заказчиками, поставщиками, инвесторами,

финансово-кредитными институтами стали тем определяющим внещним фактором, от которого зависит финансовое состояние коммерческой организации, в том числе ее платежеспособность, доходность и инвестиционная привлекательность. Наиболее полная и концентрированная характеристика способности хозяйствующего субъекта независимо от сферы его деятельности к развитию своего бизнеса проявляется через денежные потоки, с которых начинается процесс финансово-хозяйственной деятельности коммерческой организации и от эффективности использования которых зависит, будет ли организация существовать только в краткосрочном периоде или же обеспечит прирост собственного капитала на долгосрочную перспективу.

Процесс активизации отечественных исследований, связанных с функционированием денежных потоков, пришелся на начальный период становления рыночной экономики, когда кризис неплатежей практически полностью парализовал финансовые отношения между организациями, несмотря на внешние «благополучные» индикаторы финансового состояния последних. По и в настоящее время изучение взаимосвязи между эффективностью функционирования денежных потоков и финансовым состоянием продолжает сохранять свою актуальность, поскольку с развитием рыночных отнощений происходит расщирение деловой

активности организаций, вынужденных самостоятельно изыскивать источники

91 финансирования и оптимальные направления инвестирования денежных

средств, а также разрабатывать эффективную политику управления заемным капиталом. Разработка механизма управления денежными потоками сопряжена с необходимостью исследования теоретико-методологических основ анализа денежных потоков но следующим направлениям:

во-первых, оценка необходимости применения системного подхода к исследуемым вопросам;

во-вторых, исследование всего многообразия внутренних и внешних факторов, связанных с категорией денежных потоков в комплексе;

в-третьих, изучение интенсивности движения денежных средств во взаимосвязи с финансовым состоянием организации, как в разрезе отдельных видов деятельности, так и во всей совокупности. Это в свою очередь требует выбора показателей, отражающих непосредственную взаимосвязь денежных потоков и финансового состояния коммерческой организации;

в-четвертых, апробирование возможности и оценка результативности применения прямого и косвенного методов анализа при измерении влияния факторов на формирование денежных потоков.

Из теории научного познания известно, что в основе системного подхода к изучаемым явлениям лежит принцип исследования обьектов как систем, состоящих из множества подсистем, выявление всех типов внутренних связей и обобщение их в единую методологическую схему. По этому поводу Д.А, Ендовицкий отмечает, что «если система - это определенная целостность объектов, отграниченная от внешней среды, то возникает необходимость исследования индивидуальных ее частей, называемых элементами системы. Концентрация внимания финансового аналитика на конкретных элементах системы позволяет ему решить едва ли не основную задачу системного анализа - найти простое в сложном, объяснить общее состояние системы через анализ состояния ее индивидуальных компонентов и оценку степени влияния их на другие составляющие этой системы» [60, с,53].

92 В то же время сложность и системность не являются синонимами,

поскольку сложность относится к объекту исследования (число элементов и их отношений), а системность - к способу описания объекта исследования.

Разработка принципов системного подхода, применительно к функции управления, относится к 50-60 годам XX века, в связи с внедрением экономических моделей развития социально-экономических систем и методологических принципов системного анализа [88, с.8]. Системный подход отличен от системного анализа. Являясь понятием кибернетического порядка, системный подход предполагает расчленение связей объекта для получения единицы системного анализа. Методология системного экономического анализа изучает ситуации, связанные с планированием и прогнозированием, использует методы агрегирования переменных в комплексные факторы, производит элиминирование несущественных факторов и измерение существенных, зависящих от центров ответственности.

Основы системного экономического анализа были сформулированы в работах по теории экономического анализа и предложены для применения в практику ведущими российскими учеными С.Б. Барнгольц, М.И. Бакановым и А.Д. Шереметом еще в 70-х годах XX века, однако становление методологии анализа и контроля отдельных направлений продолжается до сих пор.

Необходимость проведения системного анализа денежных потоков проявляется при рассмотрении показателей и факторов как единой совокупности и взаимообусловленности составляющих элементов: притока и оттока денежных средств, их дальнейшей классификации по видам деятельности и т.п. Это позволяет вывести логико-математическую модель изучаемого явления, определить его главные составляющие компоненты.

93 Совершенствование методологии системного анализа привело к

внедрению комплексного подхода к изучаемым явлениям, который выступает как составная часть и один из принципов системного подхода и подразумевает исследование объектов и явлений системы с учетом всего комплекса характеристик: экономических, социальных, экологических, психологических и правовых.

Комплексному анализу денежных потоков присущи следующие основные черты:

• рассмотрение категории денежного потока как сложного объекта, одним из основных методов исследования которого является диалектический, обеспечивающий разложение изучаемых явлений и процессов на элементы, их систематизацию и синтез;

• выявление всей совокупности воздействующих факторов и резервов повышения эффективности хозяйственно-финансовой деятельности путем более эффективного управления денежными потоками;

• раскрытие причинно-следственной связи между составляющими системы.

Близким, по значению, к комплексности выступает понятие целостности, хотя эти понятия не совпадают. Целостность выступает как множество выявленных и скрытых от наблюдения факторов, в то время как комплексность выступает во множестве обнаруженных и установленных ее свойств исследователями. Данное отличие позволяет сделать вывод о том, что понятие комплексного подхода к исследуемой проблеме может отличаться в зависимости от целей, задач, доступности информации субъектов исследования.

Понятие комплексного анализа денежных потоков представляет собой сбалансированный процесс разработки, принятия и реализации управленческих решений с соответствующими каждому этапу определенными действиями (см. рис. З.1.).

Рис. 3.1. Комплексный подход в анализе денежных нотоков коммерческой органнзацнн

На первом этапе происходит определение целевой стратегии и изучение общих условий деятельности хозяйствующего субъекта. При этом учитываются внешние условия деятельности: макроэкономические процессы, тенденции развития финансовых рынков и отраслевая принадлежность организации.

95 Обзор точек зрения, представленных в экономической литературе, по

определению цели, стоящей перед анализом денежных потоков, позволил установить различия в подходах к решению данной задачи.

Представители одного направления сводят цель анализа денежных потоков к контролю за платежеспособностью. В частности, по мнению О.В. Ефимовой: «главная цель анализа денежных потоков оценить способность предприятия зарабатывать денежные средства в размере и в сроки, необходимые для осуществления планируемых расходов» [61, с. 173]. Аналогичный подход наблюдается и в работах других исследователей. В частности, В.В. Бочаров пишет, что: «цель анализа денежных потоков заключается в выявлении причин дефицита (избытка) денежных средств и в определении источников их поступления и направлений расходования для контроля за текущей платежеспособностью предприятия» [46, с. 86]. В рамках другого, более широкого подхода, цель анализа денежных потоков определяется не только как контроль за платежеспособностью, но и как выявление резервов повышения их эффективности. Такую позицию поддерживает Н.С. Пласкова. Цель анализа денежных потоков, по ее мнению, состоит в получении «необходимого объема параметров, дающих объективную, точную и своевременную характеристику направлений поступления и расходования денежных средств, объемов, состава, структуры, объективных и субъективных, внешних и внутренних факторов, оказывающих различное влияние на изменение денежных потоков» [122, с. 370].

Несмотря на внешнее разночтение в определении цели анализа денежных потоков, в приведенных дефинициях, следует обратить внимание на то, что в них отсутствуют принципиальные противоречия, они дополняют друг друга, расширяя методику подхода к исследованиям сущности и роли денежных потоков. Вместе с тем следует отметить, что экономический анализ является прежде всего инструментом обоснования управленческих решений в области планирования, контроля и прогнозирования денежных потоков. В этой связи

96

нами предлагается следующее определение: цель анализа денежных потоков

- это удовлетворение информационных запросов пользователей об основных источниках формирования и направлениях использования денежных потоков в объеме, который позволяет руководству организации -обеспечить максимизацию ее стоимости инвесторам принять решение о целесообразности инвестирования средств в организацию и способности ее к возврату вложенных ресурсов; органам власти - получить необходимые сведения для осуш,ествления возложенных на них функций по распределению финансовых ресурсов через налоговые платежи, разработке и реализации общегосударственной политики. Предлагаемое определение лишь дополняет цель, стояшую перед анализом денежных потоков, не отвергая правомерности и экономического содержания других дефиниций, изложенных в специальной литературе.

В рамках второго этапа предполагается декомпозиция поставленной цели по службам и подразделениям и установление конкретных задач отдельным центрам ответственности: отделу маркетинга по исследованию конъюнктуры рынка сбыта, отделу продаж по формированию сбытовой политики, отделу снабжения по необходимым закупкам сырья, экономическому отделу и бухгалтерии по координации работ и оперативному сбору информации.

Третий этап предусматривает - определение информационной и организационной базы проведения анализа. Поскольку первичная документация и учетные регистры, отражаюшие движение денежных средств, характеризуются большим объемом показателей, целесообразна их агрегация в выходные формы (таблицы, графики, пояснительные записки).

Четвертый этап включает в себя разработку и выбор критериев показателей, а также формирование системы показателей, описывающих различные аспекты исследования. От того насколько точно выбранные показатели отражают цель анализа, зависит и качество самого анализа. Поскольку денежные потоки характеризуются большим количеством

97

показателей, целесообразна их определенная классификация, в основе которой лежит разделение совокупности показателей на три основные группы: доходности, платежеспособности и ликвидности. Выводятся математические формы показателей и определяются ограничивающие параметры.

Обобщающая комплексная оценка денежных потоков может быть получена различными способами. Комплексная оценка методом сумм достигается путем суммирования фактических разнонаправленных значений показателей или темпов их роста по отношению к базе сравнения [122, с. 44]. При этом возможна модификация показателя с помощью введения весовых коэффициентов в соответствии с информационными потребностями пользователей:

 (3.1)

где Kj - комплексный показатель оценки;

х_у- показатели состоянияу-ой коммерческой организации;

со - весовые значения коэффициентов, определяемые аналитиком;

п — количество качественных показателей, используемых для расчета комплексной оценки.

Модель 3.2 базируется на расчете среднегеометрического показателя оценки и учитывает весовую значимость входящих в систему разнонаправленных показателей:

 (3.2)

где а,Ь,п — качественные или количественные показатели.

Формула 3.3 применяется при оценке однонаправленных показателей с одинаковой весовой значимостью коэффициентов:

98

к j =

где П- произведение сомножителей, отражающих исследуемый объект.

Коэффициентный метод целесообразно дополнятъ методами структурного, структурно-динамического и факторного анализа.

Пятый этап является расчетно-аналитическим. На этом этапе происходит обработка информации посредством применения вычислительной техники и программных средств, которые позволяют ввести в полученную математическую модель необходимые показатели и получить различные выходные данные для определения наиболее оптимальных результатов.

Шестой этап предусматривает обобщение результатов анализа, выявление резервов повышения эффективности деятельности организации. На данном этапе дается оценка эффективности использования денежных средств, устанавливается степень выполнения задач конкретными центрами ответственности.

Заключительный этап посвящается формированию аналитической информации для прогнозирования возможных вариантов

развития производственно-финансовой деятельности коммерческой организации, принятия инвестиционных решений, разработке финансовой, сбытовой и кредитной политики.

Особую роль при проведении анализа денежных потоков играет определение основных направлений исследования, что позволяет дать оценку в целом по организации через анализ составляющих компонентов (см. табл. З.1.).

С одной стороны, в табл. 3.1 рассматриваются взаимозависимые элементы денежного потока, объединенные общими субъектами исследования, информационной базой, а также целью исследования, с другой - наблюдаются различия при определении объекта исследования, а также выбора методов и аналитических процедур.

Таблица 3.1 Направления анализа денежных нотоков но составляющим элементам

100

Основными компонентами проводимого анализа денежных потоков являются составляющие элементы: положительный и отрицательный денежный поток, чистый денежный поток и остаток денежных средств. Подобная детализация, как правило, обусловлена информационными запросами субъектов исследования и характером решаемых аналитических задач.

Так, при оценке ликвидности и определении оптимального остатка денежных средств в качестве основного исследуемого показателя выступают остатки денежных средств. В случае же оценки эффективности работы организации за анализируемый период таким показателем является чистый денежный поток по текущей деятельности. При характеристике окупаемости текущих расходов и инвестиционных вложений оперируют положительными и отрицательными денежными потоками по текущей и инвестиционной деятельности.

Методологические основы анализа денежных потоков предусматривают направленность исследований в зависимости от объекта исследования. Наиболее значимым параметром является оценка объема продаж, поскольку на основе этого показателя определяется цена и потребность закупаемых материальных ресурсов, составляются материальные и финансовые сметы по подразделениям организации и центрам ответственности (отделам, цехам, подразделениям).

На формирование денежных потоков оказывают влияние многочисленные факторы, которые подразделяются на случайные и систематические. К случайным относятся события внешнего порядка: девальвация или ревальвация национальной денежной единицы, меры государственного характера (изменение политики налогообложения или таможенных пошлин), сокращение сегмента рынка и его стагнация, изменение финансового положения покупателей, изменения в технологии производства и

101 появление новых стандартов. Так, в 2003-2004 годах повышенные таможенные

пошлины, введенные крупнейшими импортерами западных стран для защиты своего внутреннего рынка, привели к переориентации экспортных денежных потоков российских организации черной металлургии на рынки Азии. Систематические факторы, в основной своей массе, зависят от внутренней политики коммерческой организации: изменения ценовой политики, квалификационного состава аналитических работников, производственного потенциала.

Грамотное обоснование стратегии развития коммерческой организации в условиях действия законов рыночной экономики требует от работников соответствующих служб глубокого знания основ методики комплексного экономического анализа денежных потоков, четкого владения навыками аналитических расчетов. Учитывая эти обстоятельства. Европейской комиссией по вопросам конкуренции в 1998 году был организован проект по программе Тасис «Содействие черной металлургии России», основной целью которого являлись поддержка в применении международных технологий управления финансами и практики бухгалтерского учета, включая вопросы сопоставимости российских и европейских организаций черной металлургии, а также повышение конкурентоспособности отрасли как на внутреннем, так и на внешнем рынках [95, с. 64].

Экономическое обоснование решений, связанных с формированием и направлениями расходования денежных потоков, базируется на определенных аналитических процедурах. Основная цель таких процедур - получение максимального количества наиболее информативных параметров, дающих объективную картину финансового состояния организации, изменений в структуре притока и оттока денежных средств, в расчетах с контрагентами, характеристику уровня ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости, выявление факторов их вызвавших. Однако, применяя тот или иной методы анализа для исследования явлений, необходимо учитывать относительность сделанных выводов в выбранной системе критериев и в

102 рамках доступной информационной базы. В свою очередь, выбор способа

исследования зависит от цели и глубины анализа объекта исследования, технических возможностей выполнения расчетов, поэтому интерпретация результатов расчета показателей дополняется логическим анализом и неформализованными способами обработки информации (метод экспертных оценок, эвристический метод).

Для классификации традиционных (формализированных) методов экономического анализа используют способы, в основе которых лежат строгие аналитические зависимости. В качестве традиционных способов аналитической обработки информации о денежных потоках выступают: сравнение, использование абсолютных и относительных величин, средних величин, сортировка и группировка исходных данных, горизонтальный и вертикальный анализ, метод балансовых увязок, динамические ряды.

Сравнение является одним из основных приемов оценки различий в процессах и явлениях финансово-хозяйственной жизни предприятий. Отсутствие базы для сравнения не позволяет получить оценку качественных и количественных отличий данного объекта анализа. Во времени и в пространстве сравнение может быть качественным (в отчетном периоде был выявлен дефицит денежных потоков) и количественным (в отчетном периоде отрицательный чистый денежный поток увеличился на 10000 тыс. р.). При этом не исключена возможность одновременного проведения исследования по одному или нескольким критериям. В этом случае целесообразно использовать следующие методы и виды сравнения: сравнение факта с планом; сравнение по данному критерию в динамике, расчет среднего темпа роста (снижения) значения данного показателя за определенный период времени; сравнение с эталоном (норматив, организация-конкурент); ранжирование с использованием относительных показателей (ранжирование по рентабельности). При анализе денежных потоков широко используются средние величины. Так, метод скользящих средних, основанный на расчете

103 среднего значения из п-го количества наблюдений, используется для изучения

тренда денежных потоков.

При этом для сглаживания колебаний потока денежных средств применяют метод экспоненциального сглаживания, при котором текущее значение показателя определяется на основе предыдущего сглаженного значения и текущего значения показателя. Текущее значение показателя взвешивается с учетом сглаживающей константы а , значение которой находится в пределах от О до 1. Расчет текущего сглаженного значения производится по формуле:

S,=a^-X,+{l-ayS,_,, (3.4)

где 5 1- текущее сглаженное значение; а - сглаживающая константа; X _t - текущее значение показателя; S_|__^ - предыдущее сглаженное значение.

В большинстве случаев значение сглаживающей константы лежит в пределах от 0,1 до 0,3. В целом, чем больше значение при вычислении сглаженных значений, тем более чувствительны последние к изменениям значении временного ряда [106, с. 195]. Это подтверждается следующими расчетами. Направлено денежных средств на оплату сырья в июне 2004 года - 26000 тыс. р., предыдущее сглаженное значение в мае 2004 года составило: 35000 тыс. р. Текущее сглаженное значение составляет - 32300 тыс. р. (0,3-26000+(1-0,3)-35000).

Однако недостатком применения средних величин является обезличивание составляющих их индивидуальных показателей. В частности, положительный чистый денежный поток за анализируемый период может скрывать дефицит по текущей деятельности, что не позволяет дать положительную оценку платежеспособности в целом по организации. Поэтому при вычислении средних показателей, которые имеют различную экономическую сущность, целесообразна их предварительная группировка. Так, например, при исчислении средних величин притока и оттока денежных

104 средств их группируют по видам деятельности: текущей, инвестиционной и

финансовой. Метод группировки используют также при анализе денежных потоков для исследования зависимостей в сложных явлениях, характеристика которых отражается однородными показателями с разными значениями. Аналитические группировки предназначены для изучения взаимосвязей между двумя и более показателями, характеризующими исследуемую совокупность. Один из показателей рассматривается как результатный (денежные средства на конец периода), а остальные как факторные (чистый денежный поток по видам деятельности и денежные средства на начало периода) (табл. 3.2).

Таблица 3.2

Анализ влияния начального остатка денежных средств и интенсивности движения денежных средств по видам деятельности на изменение конечного остатка денежных средств ОАО ЧЭМК за 2004 год (тыс. р.)

Данные табл. 3.2 свидетельствуют о том, что денежные средства на конец периода в сумме 534159 тыс. р. сформировались за счет денежных средств на начало периода в сумме 199881 тыс. р. (37,42%) и положительного чистого денежного потока в сумме 334278 тыс. р. (62,58%). В свою очередь на

105 формирование положительного чистого денежного потока оказали влияние

факторы второго порядка:

• чистый денежный поток по текущей деятельности в сумме 292001 тыс. р. (87,35% к общей сумме положительного чистого денежного потока или 54,66% (87,35*62,58/100 %) в формировании остатка денежных средств на конец периода);

• чистый денежный поток по инвестиционной деятельности в сумме 16270 тыс. р. (4,87% к общей сумме положительного чистого денежного потока или 3,05% (4,87*62,58/100 %) в формировании остатка денежных средств на конец периода);

• чистый денежный поток по финансовой деятельности в сумме 26007 тыс. р. (7,78% к общей сумме положительного чистого денежного потока или 4,87% (7,78*62,58/100 %) в формировании остатка денежных средств на конец периода).

Таким образом, результаты расчетов с использованием аналитических группировок позволили выявить наиболее значимые факторы, оказавщие влияние на формирование конечного результата - остатков денежных средств при оценке платежеспособности коммерческой организации.

Другим традиционным методом выступает балансовый метод увязки показателей, который применяется в анализе денежных потоков при отражении пропорции взаимосвязанных групп показателей, и имеющих равные итоги. В этом случае используется аддитивная модель типа:

ДС_„^^, + ЧДП =ДС,_^„_, (3.5)

где ДС_нач. - денежные средства на начало периода;

ДС_кон. - денежные средства на конец периода.

Поскольку представленная формула отражает линейную взаимосвязь, изменение конкретного фактора вызывает прямое или обратное изменение исследуемого показателя, что позволяет определять величину влияния отдельных факторов на результативный показатель:

,,,, (3.6)

106 Балансовый метод применяется и при прогнозировании

платежеспособности организации, когда составляется платежный баланс, в котором сопоставляются будущие притоки и оттоки денежных средств, что позволяет своевременно определить платежный дефицит ресурсов и заблаговременно изыскивать наиболее оптимальные источники его погашения. При прогнозировании платежеспособности составляется платежный баланс, в котором все текущие активы и пассивы ранжируются по срокам погашения обязательств, что позволяет своевременно определить платежный дефицит ресурсов.

Наряду с расчетами вариантов аналитических результатов используют фафический способ, который обладает повышенной наглядностью. Так, результаты горизонтального анализа чистого денежного потока ОАО ЧЭМК можно представить следующим образом (см. рис. 3.2.).

Рис. 3.2. Столбиковая диаграмма чистого денежиого иотока в дииамике ОАО ЧЭМК за 2002-2004 годы

107 Особое место в анализе денежных потоков принадлежит методу оценки

«дерева решений». Метод оценки «дерева решений» является вариантом ситуационного анализа денежных потоков и основан на оценках системы риска. Графически он может быть изображен как система соединяющихся узлов решений и узлов, характеризующих случайные ситуации. «Дерево решений» иллюстрирует результаты конкретных принимаемых решений и состоит из двух основных частей: «решений» и «вероятностных событий». Первый узел дает представление об исходной ситуации, в которой принимается решение. Путь к следующим узлам идет через различные случайные ситуации. График завершается узлами, обозначающими итоги отдельных ветвей дерева решений. Результаты процессов принятия решений отражают с использованием следующих символов: П - точки принятия решений решений, О — узел, изображающий случайную ситуацию. Использование изложенного метода можно проиллюстрировать на данных ОАО ЧЭМК. В 2005 году ОАО ЧЭМК должно принять решение о целесообразности приобретения плавильного комплекса «А» (производство феррохрома) или плавильного комплекса «Б» (производство ферросилиция). В качестве выборочного критерия выбирается максимальный чистый денежный поток (инвестиционные затраты одинаковы). На основании проведенного исследования руководитель аналитического отдела оценивает варианты реализации продукции (табл. 3.3).

Таблица 3.3

Планируемые варианты реалнзацнн нродукцни в условнях неонределенностн снроса

108 На основе данных табл. 3.3 возможны следующие варианты развития

экономических ситуаций (см. рис. 3.3):

Рис. 3.3. Оценка чистого денежного иотока в условиях иеонределенности с иснользованием метода «дерева решений»

Из приведенных данных (рис. 3.3) ожидание чистого денежного потока составило:

• чистый денежный поток при производстве феррохрома 95750 $ (179500-0,3+ 79000-0,6-550000"0,1);

• чистый денежный поток при производстве ферросилиция

107000$ (185000 -0,25 + 87500 -0,7-10000 -0,05).

Расчеты свидетельствуют о том, что более целесообразным является приобретение плавильного комплекса «Б» для производства ферросилиция, исходя из выбранного критерия максимизации чистого денежного потока.

109 Проведенные исследования показали, что отдельные процессы и явления

порой нельзя свести к строго функциональной зависимости, при которой величине факторного признака соответствует единственная величина результативного показателя. Часто встречаются стохастические зависимости, которые отличаются приблизительностью и неопределенностью, а потому взаимосвязь между явлениями проявляется только при условии, если для исследования было взято большое количество наблюдений (объектов) и если в соответствии с законом больших чисел влияние других факторов на результативный показатель сглаживается. В этом случае представляется целесообразным применение корреляционного анализа, который представляет собой метод установления связи и измерения ее тесноты между наблюдениями, которые можно считать случайными и выбранными из совокупности, распределенной по многомерному нормальному закону.

Если исследуется соотношение результативного признака и одного факторного признака, то на практике применяется парная корреляция для установления степени синхронности между двумя признаками за анализируемый период [122, с. 70]:

 (3.7)

где г - коэффициент корреляции;

х — средняя арифметическая факторного показателя;

у - средняя арифметическая результативного показателя;

п - число данных в выборке.

Значения коэффициента корреляции изменяются в интервале [-1_Д]. В практической деятельности распространено следующее правило: при |г| < 0,3 связь можно считать слабой, при 0,3 < |г|< 0,7 - связь средней тесноты, \г\ > 0,7 - тесная связь.

по

Коэффициент детерминации (d) представляет собой возведенный в квадрат коэффициент корреляции (г²) и выражается в процентах, отражая величину изменения результативного показателя за счет изменения другой переменной - факторного показателя [122, с.72].

Согласно аналитическим данным ОАО ЧЭМК произведен расчет зависимости между денежными поступлениями от покупателей за реализованный ферросиликохром и расходами на проведение маркетинговых исследований по освоению нового рынка сбыта (Китай) за 2004 год (табл. 3.4).

Таблица 3.4

Расчет коэффициента детермннацнн на основании нервичных данных об объеме нродаж и расходах на маркетннговые исследования

По результатам проведенных расчетов можно сделать вывод: ~ 81 % изменений в объеме денежных поступлений за реализованный ферросиликохром было вызвано влиянием маркетинговых исследований по

Ill

освоению новых рынков сбыта, поэтому целесообразно их дальнейшее продолжение. Рассчитанный коэффициент корреляции 0,90 указывает на высокую степень зависимости между затратами на проведение маркетинговых исследований и денежными поступлениями за реализованную продукцию. Следовательно, их соотношение можно выразить линейным уравнением, отражающим прямую связь:

у, = а + Ь - х, , (3.8)

где а - постоянная величина результативного показателя, не зависящая от изменения фактора.

Для нахождения величин а и b воспользуемся упрощенной формулой [60, с. 199]:

 (3.9)

 (3.10)

Согласно данным табл. 3.5 значения коэффициентов а (3.10) и b (3.9) составили:

12 -8098608 - 3637 -26428 _ 12 -1150727 - 3637 ² ~ '

а = 2202 - 1,83 -303 = 1647 ,51

Тогда уравнение регрессии для отражения зависимости полученной выручки от расходов на маркетинговые исследования представлено алгоритмом:

у, = 1647 ,51 +1,83 -X,, (3.11)

Данное уравнение (3.11) может быть использовано при прогнозировании денежных поступлений за реализованный ферросиликохром в последующих периодах. Так, если в 2005 году среднемесячные расходы на маркетинговые исследования составят 400 тыс. р., то планируемые среднемесячные денежные поступления за реализованную продукцию ферросиликохром будут в размере 2380 ТЫС. р. (1647 ,51 +1,83 -400 ).

112 Следует учитывать, что точность применения конечных данных

уравнения регрессии зависит и от других факторов, которые необходимо учитывать при прогнозировании результативных показателей: рыночной конъюнктуры, конкурентов, насыщения рынка, временной отдаленности прогноза денежных потоков от исходных данных, которые могут оказаться более важными. В рассмотренной ситуации высокая зависимость денежных поступлений от расходов на проведение маркетинговых исследований была обусловлена своевременным реагированием на рост сталепромышленного производства Китая, ростом потребности в легирующих добавках - ферросиликохроме, который не производит промышленность этой страны,

В зарубежной практике при прогнозировании оптимального остатка денежных средств наибольшее распространение получили модель Баумоля (1952 год) и модель Миллера-Орра (1966 год).

Модель Уильяма Баумоля основывается на следующем требовании:

• необходим базовый запас денежных средств для выполнения текущих расчетов;

• необходим определенный запас денежных средств для покрытия непланируемых расходов;

• целесообразно поддерживать оптимальную структуру оборотных активов, в части соотношения быстрореализуемых и среднереализуемых активов для трансформации их в денежные средства в случае необходимости.

Для определения целевого остатка денежных средств рекомендуется использование модели оптимальной партии заказа. Модель Баумоля позволяет оптимизировать сумму постоянных затрат по сделкам с ценными бумагами или возможные расходы (упущенную выгоду) по содержанию остатков денежных средств, которые не приносят дохода. Оптимальная сумма пополнения остатка денежных средств в этом случае определяется по формуле:

113 с_„™. = ^^^, (3.12)

где С_„„„ - оптимальная сумма пополнения остатка денежных средств;

З_ф - затраты по купле-продаже ценных бумаг;

Р_^^ - общая сумма денежных средств, необходимых для проведения текущих операций;

г- возможный для предприятия процентный доход по ценным бумагам.

Модель Баумоля основана на предположении, что все поступающие денежные средства организация вкладывает в ценные бумаги, а затем в случае необходимости конвертирует их в денежные средства и пополняет оптимальный остаток денежных средств.

Недостатки рассмотренной модели при применении в отечественной практике обусловлены неразвитостью рынка ценных бумаг, неустойчивостью финансового состояния организаций и отсутствием идеальной цикличности (в больщинстве случаев) денежных потоков, что является необходимыми условиями для получения качественных выводов.

Мертон Миллер и Даниель Орр также разработали модель определения целевого остатка денежных средств, учитывающую фактор неопределенности денежных выплат и поступлений. В ее основе лежит предположение, что поступление и расходование денежных средств варьируется по периодам и является случайным событием. Методология расчета осуществляется в несколько этапов и достаточно подробно описана В.В. Ковалевым [67].

Первоначально определяется размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете по формуле:

 (3.13) где V - размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете;

114 v_^« - вариация ежедневного поступления денежных средств на расчетный

счет;

г_дн — упущенная выгода по хранению денежных средств на расчетном

счете (обычно принимается ставка ежедневного дохода по ценным бумагам).

Затем рассчитывается максимальная граница денежных средств на расчетном счете, при превышении которой необходимо часть средств конвертировать в ценные бумаги:

О._а.. = O_^. + F , (3.14)

где О _мак - максимальный остаток денежных средств на расчетном счете; О _мии - минимальный остаток денежных средств на расчетном счете.

Согласно модели 3.15 целевой остаток денежных средств, то есть величина остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если остаток превышает максимальную границу, определяется по формуле:

О_опт. = О,,_„, + ^, (3.15)

где О _шт — оптимальная величина остатка денежных средств.

Применение модели Миллера-Орра эффективно в том случае, если организация имеет единственную возможность вложения свободных денежных средств в ценные бумаги. Если же существуют нескольких альтернативных источников доходных вложений модель перестает действовать.

Обобщая результаты исследования теоретико-методических основ комплексного анализа денежных потоков, необходимо отметить следующие моменты. Отличительной особенностью современного этапа является применение комплексного подхода к исследованию экономических процессов. Обоснование отличительных особенностей анализа денежных потоков позволяет выделить семь основных этапов и закономерностей при его проведении. Благодаря применению экономико-математических методов дается более точная оценка эффективности функционирования денежных потоков.

115 В зарубежной литературе для прогнозирования и оценки денежных потоков

рекомендуют использовать модели, предложенные Баумолем и Миллером-Орром. Однако специфические особенности развития отечественного финансового рынков, а именно высокий риск вложений в ценные бумаги, отсутствие долгосрочного планирования, отсутствие цикличности денежных потоков делают на практике применение этих моделей проблематичным. В отечественной практике более пригодны как традиционные (средних величин, балансовый способ, графический), так и нетрадиционные методы (корреляционный анализ, метод дерева решений), что подтверждается практическими расчетами в рамках проводимого комплексного экономического анализа денежных потоков.

3.2. Взаимосвязь показателей денежных нотоков с оценкой финансового состояння организацнн

Поиск путей укрепления финансового состояния продолжает сохранять свою актуальность на протяжении всего периода развития рыночных отношений в России. Причем решение этой проблемы носит как теоретический, так и прикладной характер, а сама проблемность обусловлена как специфичностью развития рыночных отношений в отечественной экономике, так и несовершенством методологического подхода к ее решению. В первые годы построения рыночной системы взаимоотношений в России пути укрепления финансового состояния увязывали, в основном, с поиском наиболее оптимальных соотношений источников финансирования активов и их размещением, поэтому, оценивая финансовое состояние организации, прежде всего, руководствовались структурой баланса, а именно:

• изменением соотношения между собственным и заемным капиталом в пользу собственного капитала;

• размещением капитала в активах: формированием необоротных активов и оборотных в пользу наиболее мобильных - оборотных средств;

116

• способностью к восстановлению платежеспособности через соотношение оборотных активов и текущих (краткосрочных) обязательств;

• соблюдением нормативных пропорций между собственным оборотным капиталом и величиной запасов;

• регулированием дебиторской и кредиторской задолженности, их синхронизацией во времени;

• поддержанием благоприятного соотношения между активами и пассивами, сгруппированными по уровню ликвидности активов и срочности погашения обязательств - пассивов;

• признанием соотношений группировок активов и пассивов предкризисному, кризисному, нормальному и благополучному финансовому состояниям.

В соответствии с этим методология оценки финансового состояния организации и, в частности, ее платежеспособности строилась на системе неравенств и экономических моделях ликвидности [117, с.66].

Оценка финансового состояния предусматривала соизмерение абсолютных соотношений, основанных на группировке статей актива по уровню ликвидности, а пассива — по срочности погашения обязательств. В целом же финансовое положение коммерческой организации, с позиции платежеспособности, могло быть признано благополучным, если сумма быстрореализуемых активов превышала все краткосрочные обязательства.

Что касается относительных показателей, применяемых для оценки финансового состояния, то была предложена система коэффициентов, построенных в зависимости от скорости обращения отдельных групп активов, предназначенных служить средством платежа текущих обязательств, с учетом наступления сроков их погашения. Подобная детализация обусловлена, прежде всего, тем обстоятельством, что при анализе финансового состояния необходимо как можно более точно определять формы платежеспособности, придавая большую значимость оборотным активам, обладающим высокой степенью ликвидности.

117 Коэффициент абсолютной ликвидности определяет, в какой степени

краткосрочные обязательства обеспечены имеющимися наиболее ликвидными средствами платежа — денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями [117, с.75]:

_{к м} = Д^{^ + КФВ} , (3.16)

где Кал - коэффициент абсолютной ликвидности;

ДС - денежные средства;

КФВ - краткосрочные финансовые вложения;

КО - краткосрочные обязательства.

Приведенная методика расчета абсолютной ликвидности правомерна, если краткосрочные финансовые вложения представлены ценными бумагами, котирующимися на финансовом рынке и имеющими постоянный спрос, либо платежеспособностью, которая не вызывает сомнений. В противном случае вряд ли можно рассчитывать на покрытие обязательств по платежам с текущим сроком погашения, а потому уровень абсолютной ликвидности следует оценивать исходя только из суммы денежных средств, что и предлагается рядом отечественных авторов [39, 66].

В экономической литературе нормативное ограничение показателя рекомендовано в размере 0,2-0,4, то есть имеющиеся краткосрочные обязательства должны быть погашены за счет абсолютно ликвидных средств в срок от 2 до 5 дней (1: 0,4; 1: 0,2). В то же время краткосрочные обязательства имеют самые различные сроки погашения, вследствие чего доля обязательств, подлежащих ежедневной оплате, может весьма существенно колебаться. Более точное нормативное ограничение коэффициента абсолютной ликвидности позволяет определить следующая формула [116, с. 163]:

кзс кз

Норм _M = ^Т™ ^Т" , (3.17)

ки

где Нкал - норматив коэффициента абсолютной ликвидности; КЗС - краткосрочные заемные средства;

118 КЗ - кредиторская задолженность;

Т - срок погашения краткосрочных заемных средств; Ткз - ^ср^ок погашения кредиторской задолженности.

Таблица 3.5

Дииамика коэффициентов абсолютной ликвидности за период с 01.01.2002 года до 01.01.2005 года

Аналитические расчеты (табл. 3.5) показали, что по состоянию на конец 2004 года значение коэффициента абсолютной ликвидности исследуемых организаций колеблется от О до 0,06. Достаточность сравнительно небольших остатков денежных средств, обеспечивающих абсолютную

платежеспособность, обусловлена как высокой скоростью их оборота, так и особенностью формирования структуры оборотных активов организаций черной металлургии, где наибольший удельный вес занимают запасы, необходимые для поддержания производственного процесса.

Наряду с абсолютной ликвидностью предлагается исчислять коэффициент критической ликвидности, который позволяет оценить финансовое состояние организации с позиции приближенности ее к состоянию неплатежеспособности. Рассчитанный согласно модели 3.18, он устанавливает границу перехода от нормального к предкризисному состоянию (~1), а потому дальнейшее снижение уровня ликвидности грозит кризисной ситуацией в расчетных отношениях:

ДС+КФВ

^пл ко

где К_пл - коэффициент промежуточной ликвидности;

119 КФВ_ЭК - краткосрочные финансовые вложения, в части денежных

эквивалентов;

ДЗ_кр - краткосрочная дебиторская задолженность.

Таблица 3.6

Динамика коэффициеитов иромежуточной ликвидности за период с 01.01.2002 года до 01.01.2005 года

Анализ динамики коэффициента промежуточной ликвидности показал, что в течение трехлетнего периода наблюдалось довольно низкое его значение, которое составляло на конец 2004 года: ОАО ЧЭМК - 0,52; 000 «МЕТЭКС» -0,169; 000 «Нова Мет» - 0,299. Фактически, при сохранения подобной тенденции, в случае одновременного предъявления требований кредиторами, организация для погашения задолженности будет вынуждена либо привлекать заемные средства, либо продавать запасы. В первом случае у него возрастают обязательства, что только отодвигает сроки платежей, но не стабилизирует финансовое состояние в перспективе, во втором — реальность погашения долгов может оказаться сомнительной, поскольку найти покупателя на материально-производственные запасы сложно, ибо они являются специфическим сырьем только для металлургической отрасли и без потери балансовой стоимости обойтись вряд ли возможно. К тому же, это может привести к нарушению кругооборота производственного цикла. Помимо этого, «сигнальное» привлечение заемных средств связано с дополнительными расходами по уплате процентов.

Коэффициент текуш;ей ликвидности показывает степень покрытия краткосрочных обязательств текущими активами и представляет собой соотношение:

120 *гл=Ц-, (3.19)

где К_тд- коэффициент текущей ликвидности;

ОА - оборотные активы.

Коэффициент текущей ликвидности был официально утвержден как критерий потенциального банкротства организаций и его нормативное значение установлено более или равным 2. Однако в стабильных экономических условиях такое высокое значение показателя означает неэффективное вложение финансовых средств в оборотный капитал. Если организацией не планируется массовый выброс продукции на рынок, то вложенные средства замораживаются и не приносят ожидаемой прибыли. Поэтому не следует увеличивать только текущую ликвидность баланса, необходимо финансовые средства вкладывать и в производственный потенциал для освоения новых видов продукции или на приобретение более соверщенного оборудования для выпуска той же продукции, но более высокого передела (прокат, заготовки, арматура).

Таблица 3.7

Динамика коэффициентов текущей ликвндности за нернод с 01.01.2002 года до 01.01.2005 года

Расчеты показали, что только ОАО ЧЭМК имеет однозначно целые значения коэффициента текущей ликвидности, которые колеблются от 1,948 по состоянию на 01.01.2002 года до 1,587 по состоянию на 01.01.2005 года. В 000 «Нова Мет» коэффициент текущей ликвидности увеличился с 0,911 на 01.01.2002 года до 1,082 на 01.01.2005 года, что свидетельствует о его «пограничном» значении перед состоянием неплатежеспособности. Менее устойчивое положение наблюдается у 000 «МЕТЭКС», где

121 коэффициент текущей платежеспособности снизился с 0,921 на 01.01.2001 года

до 0,834 на 01.01.2005 года.

В экономической литературе предлагается также исчислять рейтинговый показатель ликвидности, слагаемые числителя и знаменателя которого снабжены весовыми коэффициентами [24, с. 31]:

1 • (ДС + КФВ )+ 0,5 - ДЗ _^р + 0,3 - {З + НЗП + ГП ) _Р,ш .дп 1 • Ю + 0,5 • КЗС + 0,3 • П_долг ' ^(J-^2U)

где К_р_ лик.дп— коэффициент рейтинговой ликвидности денежных потоков;

3 — запасы;

ЯЗЯ - незавершенное производство;

ГП- готовая продукция;

Пдолг. ~ долгосрочные пассивы.

Результаты, полученные в ходе аналитических расчетов, дают основание сделать вывод, что рассмотренные коэффициенты 1 группы, в целом, достоверно отражают уровень ликвидности. Однако особенностью организаций черной металлургии является то, что в них остатки денежных средств незначительны по сравнению с другими статьями. Следовательно, при оценке ликвидности денежных потоков будет достаточно исчислять лишь коэффициенты критической и текущей ликвидности.

Рассмотренные коэффициенты 3.16-3.20 характеризуют деятельность хозяйствующих субъектов как постфактум и это снижает их информационную значимость в оценке финансового положения, в силу подвижности в расчетных отношениях и в состоянии активов. Кроме того, наличие чрезмерного платежного запаса еще не свидетельствует об эффективной работе организации, поскольку денежные средства сами по себе не приносят дохода. Остаток денежных средств — это всего лишь страховой запас на случай несбалансированности денежных потоков, поэтому величина их остатка должна быть оптимальной. Однако изучение тенденции прошедших событий может использоваться как основа для прогнозирования на перспективу и поиска возможных резервов.

122

Как видно из вышеизложенного, основой для оценки финансового состояния, в этом случае, выступают структура оборотного капитала и величина текущих краткосрочных обязательств. Однако возможность воздействия на размеш,ение капитала в имуществе организации определяется соотношением положительного и отрицательного денежного потока, что, в свою очередь, создает тот резерв, за счет которого финансируются активы организации и обеспечивается погашение текущих обязательств.

К настоящему времени взаимосвязь между денежными потоками и оценкой платежеспособности методологически уже разработана, а сам показатель получил наименование коэффициента платежеспособности денежного потока. Он характеризует степень покрытия отрицательного денежного потока наличием денежных средств за счет накопленного остатка и положительного денежного потока и представляет собой отношение:

ДП

дп

_ дс „__т + ПДП одп

(3.21)

где КПдп - коэффициент платежеспособности денежного потока; ДС_Н._ЛО - денежные средства на начало периода; ПДП- положительный денежный поток; ОДП- отрицательный денежный поток.

Таблица 3.8

Динамика показателей платежеспособности денежного нотока за нериод с 2002 года но 2004 год

123

Проведенные расчеты (табл. 3.8) показали, что во всех исследованных организациях притоки и оттоки денежных средств в целом сбалансированы, о чем свидетельствует динамика показателей платежеспособности денежного потока: ОАО ЧЭМК от 1,003 в 2002 году до 1,034 в 2004 году; ООО «МЕТЭКС» от 1,013 в 2002 году до 1,019 в 2004 году; ООО «Нова Мет» от 1,022 в 2001 году до 1,024 в 2003 году. Значение коэффициента платежеспособности равное единице показывает, что положительный денежный поток полностью покрывает отрицательный денежный поток.

Однако достоверную оценку платежеспособности может дать лишь дифференциация денежных потоков по видам деятельности, поскольку только текущая деятельность характеризует способность организации к самофинансированию и расширению воспроизводства за счет собственных источников в текущем периоде.

Коэффициент платежеспособности по текущей деятельности, являясь основным индикатором способности организации к самофинансированию, представляет собой соотношение положительного и отрицательного денежного потока по текущей деятельности, скорректированного на остаток денежных средств. Однако если денежные потоки можно разделить по видам деятельности, то остаток денежных средств распределить невозможно и это приводит к относительной условности указанного коэффициента, определяемой отношением всего денежного остатка к отрицательному денежному потоку только по текущей деятельности:

кп

ДПтЛ

 „-,„ + пдп _т) (з 22)

одп _та

где КПдптд - коэффициент платежеспособности денежного потока по текущей деятельности.

124

Таблица 3.9

Динамика показателей платежеспособности денежного потока по текущей деятельности за период с 2002 года по 2004 год

Исследование динамики показателей платежеспособности по текущей деятельности за период с 2002 года по 2004 год показало, что все три организации периодически испытывают дефицит денежных средств по текущей деятельности. Так, в ОАО ЧЭМК значение коэффициента составило в 2002 году - 1,147; в 2003 году - 0,794; в 2004 году - 1,099. В 000 «МЕТЭКС» снижение коэффициента составило в 2002 году - 2,325; в 2003 году - 0,975; в 2004 году - 0,993. В 000 «Нова Мет», также наблюдается нестабильная ситуация с генерированием собственных источников финансирования, что подтверждается динамикой коэффициента: в 2002 году -0,802; в 2003 году - 0,895; в 2004 году - 1,004. Приведенные данные подтверждают необходимость обязательного изучения динамики денежных потоков по видам деятельности, так как только в этом случае можно установить источники финансирования дефицита по текущей деятельности и оценить рациональность проводимой финансовой политики.

Как известно, чем выше доля собственных источников финансирования, тем меньше зависимость от внешней среды. Однако в практической деятельности достичь идеального равенства, когда весь имущественный потенциал финансируется за счет собственных средств, невозможно, впрочем, это и не всегда экономически целесообразно.

Для того, чтобы избежать риска возникновения неплатежеспособности, в случае одновременного предъявления требований внешних контрагентов, организация должна финансировать производственный потенциал, который создает условия для его бесперебойной работы, за счет результатов

125

собственной текущей деятельности. Поэтому коэффициент реинвестирования денежных потоков следует определять соотношением:

ЧДП _тд

(3,23)

к -

^JV /жни .ДП

где К_реин. д_п - коэффициент реинвестирования денежного потока; Л BOA - прирост внеоборотных активов.

Таблица 3.10

Динамика показателей реинвестирования денежного потока за период с 2002 года по 2004 год

Результаты, полученные в ходе аналитических расчетов, показывают, что значение коэффициента реинвестирования денежного потока в исследуемых организациях изменяется от -3,092 до 52,636. Отрицательное значение коэффициента свидетельствует о том, что финансирование инвестиционной деятельности организации происходит за счет заемных источников, что повышает риск возникновения неплатежеспособности до наступления момента окупаемости инвестиционных вложений.

Коэффициент платежеспособности денежного потока по финансовой деятельности является рычагом управления финансовой устойчивостью организации и исчисляется как отношение положительного и отрицательного денежного потока по финансовой деятельности:

_ ПДП _ф.

кп

ДПфд

(3.24)

одп_ф,

где КПд_пфд — коэффициент платежеспособности по финансовой

деятельности.

126

Динамика показателей платежеспособиости деятельности за период с 2002 года по 2004 год

Таблица 3.11 по финансовой

Из результатов расчетов, представленных в табл. 3.11, видно, что коэффициент платежеспособности денежного потока по финансовой деятельности, в основном, имеет значение более 1. Эти данные подтверждают вывод, что заемный капитал явился источником финансирования дефицита денежных потоков по текущей и инвестиционной деятельности. Что касается самого коэффициента платежеспособности по финансовой деятельности, то соизмерение положительного денежного потока с отрицательным показательно только при постоянном кредитовании. В противном случае несовпадение по срокам получения заемных средств и их погашением может привести к необъективности полученной информации.

Одним из предвестников ухудшения финансового состояния является «разбалансирование» структуры денежного потока. Если в течение продолжительного времени коммерческая организация генерирует отрицательный денежный поток по текущей деятельности, который синхронизируется положительным денежным потоком по инвестиционной деятельности (является следствием распродажи имущества) или финансовой деятельности (необоснованное привлечение заемных средств), то это неизбежно приведет к утрате платежеспособности, а в дальнейшем и к банкротству организации. Подобная ситуация наблюдается в ООО «МЕТЭКС», где отрицательная динамика снижения чистого денежного потока по текущей деятельности сопровождается положительной динамикой увеличения чистого денежного потока по финансовой деятельности.

127

Результаты, полученные в ходе аналитических расчетов, дают основание предположить о достоверности оценки платежеспособности, исходя из рассмотренных коэффициентов, исчисленных на основе денежных потоков.

Однако оценка финансового состояния коммерческой организации, ее платежеспособность характеризуется не только абсолютной величиной чистого денежного потока или соотношениями абсолютных показателей денежного потока, но и рентабельностью денежных средств. При равных объемах финансирования активов можно получить различную прибыль с вложенного капитала. Верно и обратное: вкладывая различные размеры денежного капитала, можно получить в абсолютном выражении одинаковую сумму прибыли. Поэтому необходимо соизмерять полученный чистый доход с денежными потоками.

Представляется, что оценка рентабельности, исходя из показателей денежного потока, способствует более объективной характеристике финансового состояния коммерческой организации. К тому же через соотношение чистого дохода и денежного потока можно воздействовать на доходность организации при выработке финансовой политики регулирования расчетных отношений.

Коэффициент рентабельности денежного потока по текуш;ей деятельности показывает долю прибыли, приходяш[уюся на 1 рубль положительного денежного потока по текущей деятельности и определяется соотношением:

R _т = "^{^} "'----, (3.25)

 _т

где Ядп — рентабельность денежного потока; — прибыль от продаж.

128

Таблица 3.12

Динамика коэффициента рентабельности денежного нотока но текущей деятельности за нернод с 2002 года но 2004 год

При расчете коэффициента рентабельности денежного нотока возникает проблема сопоставимости показателей: в числителе показатель соответствует прибыли от продаж, исчисленной по методу начисления, которая отражается в «Отчете о прибылях и убытках», а в знаменателе - положительный денежный поток, исчисленный кассовым методом, отражается в «Отчете о движении денежных средств». Следовательно, оценка денежных потоков может оказаться завышенной, если денежный эквивалент выручки от продаж поступит в более поздние периоды либо не поступит вообще. Возможна и иная ситуация, когда при величине чистой прибыли текущего периода, получен денежный приток за счет продаж прошлого месяца и это приведет к отрицательной оценке деятельности организации.

Для устранения указанных недостатков предлагается использовать в числителе показатель прибыли от продаж, рассчитанный путем корректировки выручки от продаж на сумму неоплаченной задолженности покупателей и заказчиков за вычетом себестоимости, приходящейся на оплаченную выручку.

Коэффициент, характеризующий долю оплаченной выручки покупателей и заказчиков, рассчитывается как соотношение: в числителе - денежные средства, полученные от покупателей за анализируемый период, а в знаменателе - остаток неоплаченной выручки на начало периода и выручки начисленной за период:

129

к

выр . от

__в_

ДЗ

- А ДЗ

н — ДО нач

(3.26)

где К_выр, . ~ коэффициент оплаченной выручки; _ч. - выручка начисленная;

АДЗ - изменение дебиторской задолженности покупателей и заказчиков; ДЗ н-ло - дебиторская задолженность на начало периода.

Динамика коэффициента с 2002 года ио 2004 год

онлаченнои выручки

Таблица 3.13 за нериод

Динамика показателя оплаченной выручки за исследуемый период отразила значительные колебания во всех без исключения организациях. Так, в ОАО ЧЭМК показатель оплаты, кроме 2004 года, составил ~ 90 %, что свидетельствует о достаточно стабильной политике в отношениях с покупателями продукции. Уровень оплаченной выручки в 000 «МЕТЭКС» имел положительную динамику от 0,758 в 2002 году до 0,935 в 2004 году. Значительно улучшило инкассацию дебиторской задолженности покупателей ООО «Нова Мет», где значение показателя составило в 2002 году - 0,266; а в 2004 году-0,845.

Нивелирование значения показателя оплаченной выручки приводит финансовую систему коммерческой организации в состояние «ножниц»: снижение показателя оплаченной выручки при одновременном росте рентабельности продукции и, соответственно, налоговых отчислений, приведет к недостатку денежных средств и утрате платежеспособности в ближайшем будущем.

130

Себестоимость продукции (работ, услуг), приходящаяся на оплаченную выручку, определяется как:

^оп1. ~ ^выр.ит. ^{^} У-'неоп.и-ло + ^отг.)^{^} (j.2 /)

где С_ош1. - отгруженная и оплаченная себестоимость продукции (работ, услуг);

Снеопл. н-ло - остаток отгруженной, но не оплаченной себестоимости продукции (работ, услуг) на начало месяца;

С _реал.. - себестоимость отгруженной продукции (работ, услуг).

Отсюда рентабельность положительного денежного потока, исходя из оплаченной прибыли, рассчитывается согласно модели:

R

ДП

 выр .от

 иеом .н-ло ⁺ С отг

 .))

пдп _то

где Яд_и' - уточненная рентабельность денежного потока.

. (3.28)

Таблица 3.14

Динамика уточненного коэффициента рентабельностн денежного нотока за нериод с 2002 года но 2004 год

Анализ приведенных данных (табл. 3.12, 3.13, 3.14) позволяет сделать вывод о том, что при снижении оплаченной выручки увеличивается отклонение между коэффициентами рентабельности денежного потока, исчисленных исходя из базиса начислений и оплаты (см. табл. 3.15.).

131

Таблица 3.15

Сравнительная оценка дниамики рентабельности денежных иотоков за период с 2002 года по 2004 год

Приведенные выше расчетные данные свидетельствуют о том, что при уровне онлаты 70~90 % отклонение рентабельности денежного потока по текущей деятельности составляет от 0,001 до 0,015 (соответственно от 0,1% до 1,5%), а при значении оплаченной выручки ~30 % оно уже составляет 0,105 (соответственно 10,5%). В таких условиях рассчитывать уточненный коэффициент рентабельности денежного потока целесообразно при снижении уровня оплаты ниже 50% (при этом уровень существенности в изменении рентабельности следует считать при значении более 5%).

Концепция денежного потока особое внимание обращает на исследование операций, связанных с оценкой эффективности функционирования собственного и привлеченного капитала, что позволяет сделать вывод о возможности коммерческой организации выполнять обязательства перед кредиторами, заемщиками и акционерами, а также о способности к расширению производства за счет собственных финансовых

132 средств, аналогом которых является чистый денежный поток по текущей

деятельности.

Оценка деловой активности включает в себя не только рассмотрение валового объема функционирующего капитала, но и качество управления им, что находит свое отражение в увеличении чистого денежного потока по текущей деятельности, приходящегося на 1 рубль функционирующего капитала:

^кк = ------.-----, (3.29)

где R[(— рентабельность капитала, исходя из чистого денежного потока;

А - капитал.

Изучение в динамике коэффициента рентабельности капитала позволяет сделать вывод о финансовой привлекательности организации и качестве менеджмента управления денежными потоками. Управление финансовым состоянием через рентабельность капитала, исчисленной исходя из денежных потоков, требует выявления и измерения факторов, непосредственно воздействующих на уровень рентабельности. Применяя метод расширения к модели 3.29, можно получить четырехфакторную модель рентабельности капитала, которая имеет следующий вид:

 „,

А В _нш . ЗК СК А

где ЗК—заемный капитал;

СК— собственный капитал.

Построенный на основании модели 3.30 алгоритм факторного анализа позволяет рассчитать зависимость рентабельности капитала, формируемого дополнительно за счет денежных потоков, от рентабельности продаж, оборачиваемости заемного капитала (направляемого в наиболее мобильную часть активов), финансового рычага (коэффициента левериджа) и уровня финансовой устойчивости, измеряемой финансовой независимостью (при условии, что весь капитал соответствует

133 величине активов). При этом повышение эффективности всего

капитала предполагает опережение темпов роста продаж над темпами роста затрат собственного и заемного капитала.

Рентабельность собственного капитала, отражая его отдачу, позволяет дать оценку эффективности его использования:

R

чдп

ск

СК

(3.31)

где Rck — рентабельность собственного капитала.

Рентабельность заемного капитала показывает сумму чистого денежного потока, приходящуюся на 1 рубль заемного капитала, и может использоваться в качестве критерия оценки экономической целесообразности и оправданности привлечения заемных средств:

R

ЧДП

зк

ЗК

(3.32)

где Язк - рентабельность заемного капитала; ЗК— заемный капитал.

Таблица 3.16

Динамика эффективности иснользования канитала за нериод с 2002 года по 2004 год

134 Оценивая динамику показателей эффективности использования капитала,

можно сделать вывод о том, что в 2004 году наблюдался прирост функционирующего капитала во всех исследуемых организациях. Так, в 2004 году к уровню 2002 года капитал ОАО ЧЭМК увеличился в абсолютном выражении на 1701059 тыс. р. (3959612-2258553) или на 175,316 % (3959612/2258553-100%) (Приложение 21), 000 «МЕТЭКС» на 154451 тыс. р. (1224806-1070355) или на 114,430 % (1224806/1070355-100%) (Приложение 22), ООО «Нова Мет» на 41581 тыс. р. (2492736-2451155) или на 101,696 % (2492736/2451155-100%) (Приложение 23). Однако эффективность использования капитала, исходя из показателя чистого денежного потока по текущей деятельности, имеет тенденцию к снижению. Снижение рентабельности капитала в 2004 году к уровню 2002 года составило: в ОАО ЧЭМК -0,016 пунктов (0,153-0,169); в 000 «МЕТЭКС» - 0,273 пункта ((0,007)-0,266). В 000 «Пова Мет» произошло увеличение рентабельности капитала на 0,054 пункта (0,003-(0,05l)), однако эффективность его использования имеет крайне низкие значения: 2002 год - (0,051); 2003 год - (0,059); 2004 год - 0,003. Расчетные данные свидетельствуют о расширении деловой активности исследуемых организаций, не сопровождающейся при этом ростом эффективности использования капитала.

Расчет показателей рентабельности на основе чистого денежного потока по формулам 3.29 : 3.32 представляет собой финансовый рычаг. Путем сравнения значений коэффициентов аналитики имеют возможность делать вывод об эффективности функционирования собственного и заемного капитала, что в дальнейшем может использоваться для поиска резервов повышения доходности финансовой деятельности. Если цена заемного капитала превышает показатели рентабельности капитала, то это представляет собой один из признаков будущей финансовой неустойчивости и неплатежеспособности организации, поскольку в перспективе приведет к невозможности расплатиться со своими кредиторами, хотя на текущий момент организация

135 может быть платежеспособной и не замечать проблем с погашением

задолженности.

Рассмотренная методика оценки финансового состояния на основе показателей ликвидности, платежеспособности во взаимосвязи с рентабельностью капитала, исчисленных на основании денежных потоков, позволяет более достоверно оценить способность коммерческой организации к восстановлению и укреплению устойчивого финансового положения за счет активизации текущей, инвестиционной и финансовой деятельности, и использовать полученные данные при прогнозировании денежных средств на краткосрочный и долгосрочный период.

В частности, для прогнозирования платежеспособности рассчитываются соотношение будущего притока денежных средств и объем предстоящих платежей:

кп - (ДС_Н + ПДП _тан)

"" ДПпрогн - ,_{дс одп}

1/4^ мин.о ^ ^М¹¹ план

где КПд_пп_рогн - коэффициент платежеспособности денежного потока прогнозируемый;

 - планируемый положительный денежный поток;

 — планируемый отрицательный денежный поток;

н.о - минимальный остаток денежных средств на конец периода.

Моделируя данный коэффициент с помощью приема удлинения, можно получить модель, позволяющую увязать бюджетирование денежных потоков с бюджетами других ожидаемых финансово-производственных параметров (продаж, закупок, затрат и прочее): ₌ (ДС_н+ЩП_шан) ₌

где А„ол.- авансы полученные; Прпост - прочие поступления; ЗС — заемные средства полученные;

136 - поступившие материально-производственные запасы;

А КЗ- изменение кредиторской задолженности;

А_выд. — авансы выданные;

3% _Упл " проценты по заемным средствам уплаченные.

Проведенный анализ показывает, что достоверность оценки финансового состояния организации обеспечивается полнотой информации о составе, движении денежных средств, вложенных в активы, о динамике объема денежных потоков по видам деятельности, а также о размере чистого денежного потока. В то же время полученная информация в разрезе отдельных показателей может отличаться различным уровнем и направленностью, поэтому для уточнения оценки эффективности функционирования денежных потоков следует рассчитать комплексный показатель, который будет включать в себя результаты расчетов всех исследуемых групп.

Все рассмотренные ранее группы показателей ликвидности, платежеспособности и рентабельности денежных потоков взаимосвязаны междусобой. Однако при оценке финансового состояния организаций черной металлургии наибольшую значимость имеют показатели платежеспособности денежного потока по текущей деятельности, так как через них отражаются наиболее важные обороты денежных средств. К тому же исчисленные, исходя из размеров положительного и отрицательного денежных потоков по текущей деятельности, коэффициенты платежеспособности более реально учитывают состояние расчетных отношений, окупаемость текущих расходов. Показатели рентабельности служат оценкой финансовой результативности деятельности хозяйствующих субъектов и выступают критерием экономической целесообразности и оправданности хозяйствования в рыночной экономике. Однако для черной металлургии, которая требует значительных вложений в техническое перевооружение производства и затрат на приобретение импортного сырья, в условиях невозможности увеличения цен на готовую продукцию в силу низкой рентабельности отечественных потребителей металла характерна высокая затратность. Показатели ликвидности дают возможность

137

сделать вывод о способности организации обеснечивать покрытие текущих обязательств за счет оборотных активов. При этом необходимо учитывать, что из показателей ликвидности предпочтителен коэффициент промежуточной ликвидности, так как через него отражаются наиболее ликвидные оборотные средства, подверженные более быстрой инкассации. Что касается запасов (элемент расчета текущей ликвидности), то они приобретают денежную форму только после превращения в готовый продукт и его продажу. Являясь специфическим сырьем для организаций черной металлургии с различной специализацией, они имеют ограниченные возможности сбыта.

Следовательно, в обобщающую комплексную оценку эффективности функционирования денежных потоков необходимо включить показатели всех трех групп с учетом их различной экономической значимости.

В специальной литературе по экономическому анализу коэффициенты значимости рекомендуют рассчитывать экспертным, субъективным путем [122, 123]. Как философская категория субъективность есть один из основных атрибутов исследования всякой сложной системы. Однако в данном случае имеется высокая доля недостоверности результатов оценки, поскольку сложно оценить даже собственные субъективные предпочтения. К тому же на размер коэффициентов оказывает воздействие реальная экономическая среда, в которой пребывает конкретная организация. В этой связи, считаем необходимым, рассчитывать весовые значения коэффициентов с учетом экономических условий деятельности организации, базируясь на применении элементарных математических приемов и экономических методов.

Согласно проведенным расчетам получены следующие значения коэффициентов, включаемых в модель комплексной оценки (см. табл. 3.17.).

138

Таблица 3.17

Динамика коэффициентов рентабельности, илатежеснособности денежного иотока но текущей деятельности и нромежуточной ликвидиости исследуемых организаций

Далее определяют удельный вес каждого коэффициента в комплексной оценке, полученной методом сумм. Результаты расчетов представлены в табл. 3.18.

Таблица 3.18

Удельный вес коэффициентов в ноказателе комнлекснои оценки

139

Окончание табл. 3.18

Как видно из расчетных данных табл. 3.18, удельный вес коэффициентов рентабельности, платежеспособности и ликвидности за анализируемый период составил соответственно - 0,053; 0,700; 0,247. При этом достоверность расчета показателей подтверждается и их рейтинговым значением по исследуемым организациям за анализируемый период и субъективным мнением автора, построенным на основе опыта работы и профессиональной подготовки (эвристический метод). Таким образом, обобщающая комплексная оценка эффективности функционирования денежных потоков, сделанная с учетом весовой значимости всех трех групп рассмотренных показателей для исследуемых организаций, может быть представлена в виде следующей модели:

\кп

\кп

140

х 0,7 + К_п„ X 0,247 + R _„„ x 0,053

(3.35)

Таблица 3.19

Сравнительная характеристика динамики комнлексной оценки денежных нотоков за иериод с 2002 года но 2004 год